镍品种
市场分析：2026年3月31日，沪镍主力合约开于137080元/吨，收于134780元/吨，下跌0.83%，成交量为290411手，持仓量为164700手。镍价处于政策面与基本面博弈状态，印尼出口税与镍矿配额政策不明朗但提供支撑，镍矿供应紧张推高成本，镍铁与精炼镍供应充足，MHP生产受阻，下游不锈钢钢厂利润改善提供需求支撑，新能源汽车处于消费淡季，现货市场下游采买意愿偏弱。
镍矿方面：印尼镍矿升水或上探，RKAB配额审批慢，火法矿升水维稳或微调，内贸矿价上行动能足；菲律宾镍矿价格走弱，海运费下行缓解成本压力。
现货方面：沪镍震荡偏弱，精炼镍现货价格重心下移，金川镍升贴水回落，整体供应充裕，下游刚需采购，观望情绪浓厚。印尼出口税存变数，国内精炼镍产量高位，现货资源充足。金川镍升水-1000元/吨至3750元/吨，进口镍升水0元/吨至-350元/吨，镍豆升水2450元/吨。沪镍仓单57858吨，LME镍库存281526吨。
策略：沪镍短期维持宽幅震荡，印尼矿端供应约束提供长期支撑，多空分歧明显，预计短期区间震荡。单边操作为主，无跨期、跨品种、期现、期权策略。
风险：国内经济政策变动、印尼政策变动、新任美国总统政策。
不锈钢品种
市场分析：2026年3月31日，不锈钢主力合约开于14170元/吨，收于14160元/吨，成交量118510手，持仓量97783手。不锈钢价格跟随镍价走势，受印尼政策及宏观影响大。供给端钢厂高排产，3月预估产量环比增36.51%，4月略降但仍同比增；需求端进入消费旺季，下游按需采购，库存难回升提供底部支撑。
现货方面：期货走弱但现货平稳，贸易商报价持稳，下游刚需采购。无锡、佛山市场不锈钢价格14400元/吨，304/2B升贴水270-470元/吨。高镍生铁出厂价稳定在1083.0元/镍点。
策略：供给增长预期强于需求，成本支撑仍在，宏观及政策影响主导，短期跟随镍价震荡。单边中性，无跨期、跨品种、期现、期权策略。
风险：国内经济政策、房地产政策变动、印尼政策变动、新任美国总统政策。
图表：包含LME镍价、沪镍价、精炼镍进口盈亏、仓单、库存、红土镍矿报价、镍铁价格、铬矿价格、铬铁价格、不锈钢价格、库存、利润率等图表。
资料来源：SMM，华泰期货研究院
本期分析研究员：师橙、封帆、陈思捷
联系人：蔺一杭
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