悦己消费产业链研究专题：从刚需渗透到情感叙事，宠物消费下半场如何展开

核心观点： 国内宠物消费市场正从满足基础生存的“养活”进阶为追求健康与情感共鸣的“养好”，推动宠物食品等实物消费升级，并加速宠物医疗等服务消费潜力释放，驱动国内宠物产业步入新发展阶段。

关键数据：

• 2024年国内宠物猫狗数量已达1.8亿只以上，宠物相关产品出厂规模（不含服务）已接近1000亿元。
• 2024年国内城镇宠物猫狗零售规模已达3000亿元，2027年有望突破4000亿元。
• 国内宠物猫狗饲养渗透率仍不足美国等海外成熟市场一半，未来有望继续保持增长。
• 国内年轻高知养宠群体规模快速扩大，Z世代正快速成为国内养宠主力军。
• 国内宠物食品市场总规模近年不断扩大，2024年已达533亿元，过去十年复合增速为21.01%。
• 国内宠物医疗市场规模快速增长，2022年已达563亿元，2016-2022年复合增速约为15%。
• 国内宠物药品市场终端零售规模已达200亿元以上，2020-2024年复合增速为22%。

研究结论：

• 宠物食品：国内市场未来潜在空间约1200-1600亿元（猫食品）+450-650亿元（狗食品），有望孕育千亿市值龙头。头部国牌有望以长期投入构建壁垒，未来五年国内宠食行业有望在后半场加速走向“良币驱逐劣币”阶段。
• 宠物医疗：国内市场尚年轻，覆盖率、单店流水明显低于海外成熟市场水平，未来存在较大扩容增利空间。头部连锁宠物医院集团基于供应链、人才和技术等优势，有望持续整合市场份额。
• 宠物用品：刚需用品贡献主要规模，线上销售占比高。猫砂刚需高频，有望孕育优秀品牌公司。代工厂未来有望依靠品牌化转型破局。

投资建议： 聚焦战略清晰、组织高效的优质品牌商。核心推荐自主品牌业务身位领先的头部优质企业：乖宝宠物、中宠股份，另外建议关注其他宠物业务相关企业。