慧聚新力量，智启芯未来

慧智微(688512)股票投资评级为“买入”或“维持”，核心观点如下：

投资要点
公司2025年业绩预告显示，预计实现营业收入8.00-8.60亿元，归母净利为-2.35至-1.68亿元。业绩改善主要得益于：1）产品结构优化，Phase8L全集成L-PAMiD产品在国内高端旗舰机型量产出货，5G MMMB、L-PAMiF等产品在海外稳步提升；2）毛利水平提升，通过优化产品结构、降低采购成本；3）净亏损收窄，受政府补助增加、研发费用减少等多重因素驱动。

产品与技术
公司深度布局全频段射频前端领域，产品覆盖2G至6GHz蜂窝通信及Wi-Fi，提供发射/接收模组等。核心优势包括：1）丰富产品矩阵，覆盖5G重耕频段、UHB频段及Wi-Fi；2）领先市场地位，推出多款5G模组，功耗、性能及性价比具优势；3）持续创新，2024年发布基于Phase8L的全集成L-PAMiD模组并规模量产，同时布局5G重耕频段接收模组、物联网等领域。

客户与市场
公司客户资源优质，产品已应用于三星、vivo、小米等头部智能手机，并导入华勤通讯、龙旗科技等ODM厂商。与三星合作深化，新一代小尺寸MMMB PA模组及5G UHB模组已实现商用。在物联网领域，5G全频段产品在移远通信、广和通等头部厂商规模量产，未来将拓展5G RedCap、车载等应用。

投资建议
预计公司2025-2027年收入分别为8.2/11.6/14.9亿元，归母净利润为-2.0/-1.1/0.1亿元，维持“买入”评级。

风险提示
包括市场竞争加剧、产业政策变动、客户开拓不及预期、供应商集中度较高、存货跌价等。