2026年1月金融数据点评：开年信贷季节性大规模投放，金融数据走势较为平稳

总体上看，1月金融数据表现平稳。核心观点如下：

1. 贷款数据：1月新增人民币贷款4.71万亿，环比大幅多增但同比少增4200亿，主要受投资和消费需求较弱、企业居民贷款需求乏力、稳增长政策效果有限等因素影响。分项来看，企业贷款同比少增3300亿（中长期贷款少增2800亿，短贷多增3100亿），居民贷款同比多增127亿（短贷多增1594亿，中长期贷款少增1466亿）。

2. 社融数据：1月新增社会融资规模7.22万亿，环比多增但同比多增1662亿，主要受政府债券融资大规模发行拉动（同比多增2831亿），体现了宏观政策靠前发力导向。其他分项中，表外票据融资、外币贷款、企业债券融资同比多增，而委托贷款、信托贷款、企业境内股票融资同比减少。

3. 货币供应量：1月末M2同比增长9.0%（环比上行0.5个百分点），主要源于非银存款同比多增2.56万亿（受利率自律管理调整影响），M2增速创近25个月新高。M1同比增长4.9%（环比回升1.1个百分点），主要受上年同期基数较低及《保障中小企业款项支付条例》实施推动。居民存款同比少增3.77万亿，企业存款同比多增2.61万亿。

4. 研究结论：1月末社融存量增速和M2增速“一降一升”，但均高于名义GDP增速，显示货币金融政策延续支持性立场。短期内货币政策处于观察期，二季度降息降准窗口可能打开。2026年新增贷款总体温和，新增社融将保持较大规模同比多增，后者是衡量金融对实体经济支持力度的主要指标。当前房地产市场调整、需求偏弱仍是M1增速偏低、M2与M1增速差较大的主因，后期宏观政策需大力提振内需。