假期外盘表现强势，或将提振国内行情

油脂观点 市场要闻与重要数据 价格行情 期货方面，节前收盘棕榈油2605合约8698元/吨，环比下跌328元，跌幅3.63%；节前收盘豆油2605合约8054元/吨，环比下跌48元，跌幅0.59%；节前收盘菜油2605合约9038元/吨，环比下跌106元，跌幅1.16%。现货方面，广东地区棕榈油现货价格8660元/吨，环比下跌350元，跌幅3.88%，现货基差P05-38，环比下跌22元；天津地区一级豆油现货价格8320元/吨，环比下跌80元/吨，跌幅0.95%，现货基差Y05+266，环比下跌32元；江苏地区四级菜油现货价格9790元/吨，环比下跌100元，跌幅1.01%，现货基差OI05+752，环比上涨6元。 棕榈油供需 供应方面，MPOB数据显示马来西亚1月毛棕榈油产量较前月减少13.78%至157.75万吨，低于市场预期；1月底棕榈油库存较前月减少7.72%至281.55万吨，低于市场机构预期的289-291万吨。本统计周期（2.6-2.12）国内棕榈油买船新增1条，为2月船期。本统计周期内，国内重点油厂棕榈油成交总量为600吨，日均成交量为120吨，较上周日均减少700吨，环比减幅86.05%。库存方面，据Mysteel调研显示，截至2026年2月6日（第6周），全国重点地区棕榈油商业库存72.67万吨，环比上周增加2.53万吨，增幅3.61%；同比去年46.18万吨增加26.49万吨，增幅57.36%。 豆油供需 供应方面，据海关总署数据显示：中国2025年12月大豆进口804.4万吨，环比11月进口减少6.3万吨，较2024年12月进口量同比增加10.3万吨，增幅为1.3%。2025年1－12月中国累计进口大豆总量为11183.3万吨，同比增678.82万吨，增幅为6.46%。根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，2026年第6周（1月31日至2月6日）油厂大豆压榨实际豆油产量为47.2万吨，开机率为68.33%；预计第7周（2月7日至2月13日）国内油厂大豆压榨豆油产量预估为30.05万吨，开机率为43.51%。本统计周期内，国内重点油厂豆油散油成交总量1.03万吨，日均成交量0.206万吨，较节前一周均成交量环比减少95.42%。114家样本调研显示，截至2026年2月6日，全国豆油商业库存115.52万吨，环比节前一周增加0.89万吨，增幅0.78%。同比增加11.30万吨，增幅10.84%。 菜油供需 根据Mysteel统计，根据Mysteel统计，截至2月6日沿海油厂菜籽压榨量1万吨，较上期增加0.8万吨。随着首批澳大利亚菜籽开机压榨，菜粕与菜油产量预计逐步增加；但受春节假期影响，后续油厂将停机检修。根据Mysteel统计，截至2月6日沿海油厂菜油产量为0.41万吨，较上期增加0.33万吨。澳大利亚菜籽压榨已启动，当前压榨率正处于爬坡阶段，菜油产量随之温和增长，预计短期将维持增势。根据Mysteel统计，截至2月6日沿海油厂菜油提货量为0.21万吨，较上期增加0.13万吨。虽油厂菜油库存小幅累积，但市场提货节奏已略有回暖。库存方面，截止本周全国进口菜籽库存4.8万吨，环比减少1万吨；本周沿海油厂菜油库存0.4万吨， 环比增加0.2万吨。 市场分析 节前一周油脂盘面回调，MPOB 1月报告马棕库存低于市场预期，不过对价格提振有限，国内棕榈库存因到港增加持续累库，对价格压制明显，周度下跌幅度最大。豆油端国内一季度大豆到港偏少支撑近月价格，近强远弱格局预计仍将维持一段时间。菜油整体跟随其他油脂波动。节前一周豆棕价差变化不大，截至2月13日收盘，豆棕05合约价差-644，菜棕05合约价差340。 豆油方面，北京时间2月11日凌晨，美国农业部发布2月USDA报告，报告维持2025/26年度美国大豆供需数据不变，预计2025/26年度巴西大豆产量将达到1.80亿吨，较上月预测值调高了200万吨，阿根廷大豆供需数据未作调整，整体看报告对国内外盘面影响有限。美国农业部2月18-19日举行年度展望论坛，报告初步预测，2026年美国大豆种植面积将达到8500万英亩，高于去年的8120万英亩，略高于分析师平均预期的8490万英亩。NOPA发布的月度数据显示1月份美国大豆压榨量创下历史同期最高纪录，另外叠加市场对美国生物柴油政策预期较为乐观，美豆油涨幅较大，同时提振美豆行情，目前美豆站稳1100美分一线。假期前国内油厂大豆压榨量维持高位，豆油供应充裕，豆油库存持续处于高位，去库缓慢。节前现货端基本停滞，少量对终端出售。一季度大豆供应或有短缺，且有成本支撑，对豆油价格支撑较强。春节假期期间，外盘表现较强势，预计节后国内豆油会受美豆油和原油强势提振，但远月合约预计会受南美大豆丰产压制，表现为近强远弱。 棕榈油方面，2月20日，印尼和美国最终达成一项贸易协议，美国对印尼商品征收的关税从32%降至19%。GAPKI表示，未来两年印尼对美国的年度棕榈油出口量将增至300万吨，提振棕榈油需求。2月10日，MPOB公布1月供需报告，数据显示马来1月毛棕榈油产量环比减少13.78%至157.75万吨；1月出口量环比增加11.44%至148.43万吨；截至1月底棕榈油库存环比减少7.72%至281.55万吨，出口及消费均高于市场预期，期末库存低于市场预期，报告整体中性偏利多。印度经销商表示，1月由于国际豆棕价差扩大，炼油商增加棕榈油采购，削减豆油进口量，印度1月份棕榈油进口量激增51%至76.6万吨，达到四个月来的最高水平，若国际豆棕价差持续维持现状或走扩，有利于产地继续出口棕榈油。春节假期期间，市场交易地缘政治冲突或升级，国际原油价格大涨，马棕跟随上涨。不过马来棕榈油出口疲软，限制了马棕涨幅，船运调查机构估计，2月上半月棕榈油出口量环比下降11.2%至14.9%。预计国内棕榈油节后会跟随马盘上涨，但国内外供需较为宽松，涨幅或受限，后期关注美伊地缘形势变化和美生物柴油政策落地情况。 菜籽油方面，2月18日，加拿大农业部周三发布供需月度报告，对油菜籽供需平衡表进行了微调，本年度的期末库存调低至276万吨，稍低于1月份预测的276.5万吨；2026/27年度的期末库存上调1万吨至166万吨，数据变化不大，对行情影响有限。春节假期期间，受欧洲油菜籽上涨、马来西亚棕榈油价格走高、国际油价走强等因素影响，ICE菜籽同样上涨，截至2月20日收盘，ICE菜籽3月合约收盘价674.6加元/吨。国内贸易商表示，在加拿大总理卡尼1月访问北京后，中国积极采购加拿大菜籽，加拿大谷物委员会报告称，截至2月15日当周，加拿大出口油菜籽257,100吨，本年度迄今油菜籽出口量已达400万吨，不过还是低于2024/25年度同期为580万吨。目前澳籽陆续到港，钢联数据预计1-3月每月澳籽到港量约12万吨，澳籽已于1月29日开榨，因数量较少，短期对供应影响有限。但随着加籽后期供应恢复，菜油价格上行空间将受限，假期受外盘影响，对国内菜系行情有一定提振，但节后预计维持震荡偏弱运行。 策略中性 风险无 图表 图1：棕榈油：24°现货均价.......................................................................................................................................................5图2：大豆油：一级现货均价....................................................................................................................................................5图3：菜籽油：现货均价............................................................................................................................................................5图4：棕榈油主力合约价格........................................................................................................................................................5图5：豆油主力合约价格............................................................................................................................................................5图6：菜籽油主力合约价格........................................................................................................................................................5图7：菜籽油现货基差................................................................................................................................................................6图8：棕榈油现货基差................................................................................................................................................................6图9：大豆油现货基差................................................................................................................................................................6图10：大豆油—菜籽油盘面价差..............................................................................................................................................6图11：大豆油—棕榈油盘面价差..............................................................................................................................................6图12：棕榈油进口利润（5月船期）........................................................................................................................................6图13：棕榈油对盘利润（5月）................................................