南方航空中信证券交运物流春运航空数据跟踪点评关注节后客流叠加效应继续

2026-02-24 未知机构 Michael Wong 香港继承教育

核心观点：春运前20天民航、铁路、公路客运量同比分别增长5.4%、4.9%、5.4%，关注节后初六、十六客流叠加效应，预计民航春运客流同增5.5%~6.0%。未来两个月需求积极因素持续显现，预计2026年大航将迎来利润表显著改善。
春运数据特征：
- 特征一：民航客流增速“前低后高”。节前（十五~除夕）客流同比增长4.4%；假期（除夕~初七）受拼假、气候、旅游等因素影响，预计初一~初七客流同比增速提升至约8%；开工后（初八~廿五），节后初七、十六客流高峰叠加，测算后17天客流同比增速6%。
- 特征二：日本线负面因素基本筑底。减量航班主要外溢至韩国和东南亚，免签政策扩容China Travel维持高景气，“向远处飞、向国际飞、向新兴市场飞”对航司收益贡献有望2026年持续。
- 特征三：春运票价同比微增。初期票价略低于2025年同期，春节期间因二次出行刺激票价同比回正5.8%，节后初七、十六客流叠加进一步推动票价上涨。
投资建议：2026年春运为航空繁荣周期首个“试金石”，关注节后客流叠加效应，强调航司盈利拐点，预计2026年大航将迎利润表显著改善。推荐周期弹性显著的南方航空（H+A），以及业绩确定性较高的华夏航空、春秋航空、吉祥航空。