中信证券交运物流春运航空数据跟踪点评关注节后客流叠加效应继续推荐繁荣周期

2026-02-24 未知机构 ZLY

核心观点：春运前20天民航、铁路、公路客运量同比分别增长5.4%、4.9%、5.4%，关注节后初六、十六客流叠加效应，预计民航春运客流同增5.5%~6.0%。未来两个月需求积极因素持续显现，预计2026年大型航空公司利润表将显著改善。
民航客流特征：
- “前低后高”：节前（十五~除夕）客流同比增长4.4%，假期（除夕~初七）受拼假、气候、旅游等因素影响，预计初一~初七客流增速提升至约8%，节后（初八~廿五）初七、十六客流高峰叠加，后17天客流同比增速预计6%。
- 日本线影响：日本线负面因素基本筑底，减量航班可能外溢至韩国和东南亚，免签政策扩容China Travel维持高景气，“向远处飞、向国际飞、向新兴市场飞”有望2026年持续贡献收益。
- 票价趋势：春运票价同比微增，初期（腊月十五-廿一）票价略低于2025年同期（降幅1.3%），春节期间（正月初一至初四）受二次出行刺激票价同比转正5.8%，节后高峰客流进一步推高票价。
投资建议：2026年春运为航空繁荣周期首个“试金石”，关注节后客流叠加效应，强调航司盈利拐点，预计2026年大型航空公司利润表显著改善。推荐周期弹性显著的南方航空（H+A），业绩确定性较高的华夏航空、春秋航空、吉祥航空。