东吴电新美国储能对美出口关税边际下降OBBB总体符合预期继续看好储能需

美国关税政策变化

• 2月20日，美国最高法院裁决特朗普政府依据《查找图书》实施的全球关税违法，芬太尼关税、对等关税有望取消，储能系统相关税率从10%降至0。
• 特朗普随后签署行政令加征10%关税，但通过社交媒体将税率提高至15%并立即生效，预计我国储能系统出口美国总税率下降5%（从48.4%降至43.4%），关税压力减轻利好出口。

OBBB法案储能细则落地

• 2月美国落地OBBB法案储能细则，总体符合预期，但技术授权限制和PFE计算穿透到原材料较预期严格，新增MACR测算方式同样需穿透到原材料。
• OBBB法案有一定过渡期，短期对中国企业出货量影响有限，叠加AI数据中心需求拉动，预计今年美国大储需求仍维持20-30%增长。
• 美国本土电芯产能和铁锂技术有限，预计仍需依赖中国企业海外产能，不排除部分项目直接采购中国厂商电池和系统。

投资建议

• 26-27年全球储能爆发是趋势，继续强推宁德时代和阳光电源，估值已反应悲观预期，处于底部；重点推荐亿纬锂能和海博思创，看好阿特斯、中创新航、比亚迪等，关注鹏辉能源。