核心观点:
- 进一步推荐具备价值重估空间的Pharma公司,重点关注Pharma的BD收入有望常态化,从而推动估值体系上移。
- 逻辑:
- 头部Pharma具备持续产出可BD资产的“供给能力”。
- 外部交易正从单点资产的偶发性授权演进为平台化、系列化的授权模式,现金流更具可复制性与可预期性。
- 近期案例:石药与阿斯利康(总包185亿美金)、信达与礼来(总包89亿美金)。
- 持续推荐业绩进入放量期、管线持续兑现的biopharma/biotech公司。
- 预测:2026年头部Biopharma/Biotech有望进入业绩加速期。
- 支撑:
- 肿瘤、代谢、自免三大领域将迎来密集的关键数据读出。
- 小核酸、双抗/三抗、下一代ADC、PROTAC/分子胶等新技术平台持续迭代。
- 结论:龙头公司在关键数据节点具备估值弹性,有望打开海外BD空间。