华创海外VicorAI与太空业务共振26年产品收入指引破纪录订

Vicor公布FY25Q4业绩，产品收入9272万美元（同比+15.3%、环比+4.5%），专利授权费1454万美元，单季度毛利率55.4%（同比+3pcts、环比-2.1pcts），净利润4653万美元（含税收优惠，同比+354%）。全年产品收入3.50亿美元（同比+12.1%），专利授权费5738万美元（不含诉讼和解金，同比+23.2%）。

核心数据与亮点：

• 订单加速： Q4订单出货比超1.2，截至25.12.31一年期积压订单达1.769亿美元（同比+13.8%、环比+15.8%），订单节奏持续攀升。
• 产能扩张： 预计26年Fab产能利用率超80%，现有Fab目标利用率80%（对应年收入约10亿美元），同比25年翻倍。可能推动第二Fab建设，并探讨“无Fab”或“轻资产”模式，选址取得进展。
• 业务驱动：
  • AI与太空共振： AI芯片功耗提升，Vicor纯VPD架构在超大功率场景具备技术优势，竞争对手方案面临瓶颈。目前仅一家大型公司在高容量场景使用VPD，用量逐年增加。工业和航空航天领域前景强劲，自动测试需求预计未来几年翻倍。
  • 专利授权费： ITC调查稳步推进，部分关键专利获初步认定，若裁定侵权可禁止竞争对手产品入美国市场，或带动客户重新选择Vicor方案。

研究结论： Vicor作为Google DCDC电源主供、太空电源全球龙头，拥有大量底层专利，台达和MPS需支付高额专利费。公司是太空和AI DCDC必经股，受Google、NV、SpaceX等客户带动，适合长持。