纺织服装行业2025年信用回顾与2026年展望

纺织服装行业2025年信用回顾与2026年展望 工商企业评级部黄梦姣 摘要 2025年以来我国纺织服装行业内销有所回暖，但出口受国际贸易政策变动频繁及海外市场需求不足影响而下降。行业内企业整体经营效益下降，盈利压力加大。行业转型升级趋势不变，固定资产投资仍延续增长但增速放缓。年内主要原材料价格整体处于低位，成本压力有所缓解。而人力成本持续上升及国际贸易因素则继续推动海外订单及生产基地向东南亚等地区转移。 政策面，近年来我国纺织服装行业规划重点推进产品创新、提升产品质量、注重品牌培育及可持续发展，提高竞争力，拓展国际国内市场。目前政策延续对高端化、智能化、绿色化转型升级的鼓励。 从样本企业经营及财务数据表现看，近两年纺织服装行业受内需及出口景气度变化影响，收入先升后降，且在期间费用及资产减值增加的影响下，2024年及2025年前三季度净利润持续下滑。2025年以来样本企业经营环节现金回笼状况总体保持良好，经营扩张及资本性支出则较谨慎，资产负债率持续小幅下降，财务杠杆水平适中。 纺织服装行业发债主体较少但信用质量差异较大，债券发行及存续金额持续减少。2025年行业内发债企业信用等级未发生变动。 展望2026年，预计纺织服装行业经营层面或仍将承压，但头部企业仍有 望通过加强品牌建设和优化生产布局等方式获得更好发展机会，从事新型材料、高端产品生产的企业有望取得竞争优势；相对较低的债务依赖度，可使得行业整体上在财务层面保持较高的安全性。预计中短期内行业信用质量总体持稳，但仍需关注到部分多元化经营与投资失速且资金链承压的企业，其信用风险或将进一步增大。 一、运行状况 纺织服装行业主要是指将天然纤维（棉、毛、麻、丝等）、化学纤维（合成纤维、人造纤维）等原材料通过纺纱、织造、印染等工艺过程，加工成纱、线、布以及成衣等纺织成品的工业行业。本报告所讨论的纺织服装行业范围，包括国民经济行业分类中的三个类别：（1）纺织业；（2）纺织服装、服饰业；（3）皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业。纺织服装行业是我国传统优势产业之一，在国民经济中处于重要地位。纺织服装行业上游易受原料种植、养殖行业及原油、化工行业的影响，下游与商业流通及终端需求密切相关，存在较强的行业周期性。 2025年以来，我国纺织服装行业内销有所回暖。全年纺织品出口随着产业升级及新兴市场的开拓仍保持小幅增长，服装出口降幅相对较大。纺织服装企业持续面临需求不足和复杂外贸形势挑战，整体经营效益下降，盈利压力加大。行业延续转型升级趋势，固定资产投资仍保持增长，但增速放缓。 2024年我国纺织服装行业内销小幅增长，出口优于预期，收入及盈利均实现增长。2025年以来内销有所回暖，但出口压力加大，企业经营效益下降，其中服装行业降幅更为明显。 从细分行业营业收入看，2024年，纺织业营业收入为23,988.0亿元，同比增长3.6%；纺织服装、服饰业营业收入为12,699.2亿元，同比增长2.8%；皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业营业收入为8,533.2亿元，同比增长3.7%。2025年1-11月，纺织业营业收入为20,402.7亿元，同比下降4.9%；纺织服装、服饰业营业收入为10,118.1亿元，同比大幅下降11.3%；皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业营业收入为6,822.5亿元，同比下降 10.2%。各细分行业均呈现2024年收入上升、2025年1-11月收入下降的变动趋势，其中2025年以来纺织服装、服饰业以及皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业收入降幅相对较大。 注：根据Wind数据整理绘制。 从细分行业利润总额看，2024年，纺织业利润总额为868.7亿元，同比增长3.4%；纺织服装、服饰业利润总额为623.8亿元，同比增长1.5%；皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业利润总额为460.9亿元，同比增长1.6%。2025年1-11月，纺织业利润总额为618.4亿元，同比下降8.2%；纺织服装、服饰业利润总额为398.0亿元，同比下降27.1%；皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业利润总额为334.9亿元，同比下降15.7%。各细分行业均呈现2024年利润总额上升、2025年1-11月利润总额下降的变动趋势，其中2025年以来纺织服装、服饰业利润总额降幅较大。 注：根据Wind数据整理绘制。 图2.2020年以来我国纺织服装行业利润总额变动情况 生产方面，2024年纺织服装行业生产情况好转，2025年以来部分细分行业生产有所回落。2024年纺织业产能利用率为78.50%，同比提升2.13个百分点；规模以上企业纱、布、服装产量同比分别增长1.3%、2.2%、4.2%；规模以上纺织业企业、纺织服装服饰业企业、皮革毛皮羽毛及其制品和制鞋业企业工业增加值分别同比增长5.1%、0.8%、4.6%。2025年前三季度，纺织业产能利用率为77.6%，较上年同期下降0.7个百分点。2025年1-11月，规模以上纺织企业纱、布、服装产量分别同比增长1.8%、下降0.6%、下降3.3%；规模以上纺织业企业、纺织服装服饰业企业、皮革毛皮羽毛及其制品和制鞋业企业工业增加值分别同比增长2.9%、下降3.0%、下降2.1%。 注：根据Wind数据整理绘制。 图3.2015年以来我国纺织服装主要产品产量同比变动情况 内销方面，2024年纺织服装行业零售延续增长但增速放缓，内销压力较大；2025年以来随着促消费政策的持续出台，运动户外及功能性产品等细分行业需求增加，直播电商等营销方式刺激消费，内销出现回暖。2024年限额以上单位服装鞋帽、针纺织品类商品零售额为14,690.5亿元，同比增长0.3%，增速较上年下降12.6个百分点；同年全国限额以上单位消费品零售总额同比增长3.5%，增速较上年下降3.7个百分点，高于服装鞋帽、针纺织品类商品零售额增速。2025年1-11月，限额以上单位服装鞋帽、针纺织品类商品零售额为13,596.7亿元，同比增长3.5%；当期全国限额以上单位消费品零售总额同比增长4.0%。 注：根据Wind数据整理绘制。 出口方面，2024年，受海外需求有所回暖，我国持续推出“稳外贸”政策以及上年基数较低的影响，纺织服装出口有所回升，当年我国纺织品服装累计出口3,011亿美元，同比增长2.8%。其中，纺织纱线、织物及制品出口金额为1,419.60亿美元，同比增长5.7%；服装及衣着附件出口金额为1,591.43亿美元，同比增长0.3%。2025年以来，受国际贸易政策变动频繁及海外市场需求不足影响，纺织服装行业出口下降，但纺织品与服装的出口形势出现分化，纺织品行业随着产业升级及对新兴市场的开拓，出口仍保持小幅增长，而服装出口降幅相对较大。2025年1-11月，我国纺织品服装累计出口2,678亿美元，同比下降1.9%。其中，纺织纱线、织物及制品出口金额为1,300.08亿美元，同比增长0.9%；服装及衣着附件出口金额为1,377.86亿美元，同比下降4.4%。从出口市场看，2025年1-10月，美国、东盟、欧盟、日本为我国纺织服装主要出口市场，出口额占比分别为15.5%、16.6%、14.0%和5.4%，分别下降10.5%、下降5.5%、增长2.9%、增长0.1%，其中因美国关税政策影响，对美出口下降幅度较大；东盟受美国关税影响而经济增长放缓，需求下降，对其出口下降。整体而言，我国对传统市场出口整体下降，出口市场呈现多元化趋势。受地缘政治冲突与贸易政策变化的影响，同时外需仍不足，来自东南亚等区域的竞争加剧，我国纺织服装出口持续面临挑战。 注：根据Wind数据整理绘制。 投资方面，2024年随着需求有所回暖，且行业转型升级持续推进，纺织业固定资产投资同比增长15.6%，纺织服装、服饰业固定资产投资同比增长18.0%，皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业固定资产投资同比增长17.1%，投资涉及智能化生产、商业模式创新、品牌建设、渠道布局等多领域。2025年1-11月，转型升级趋势不变，固定资产投资仍延续增长，但受行业盈利压力加大等因素影响，投入增速放缓，当期纺织业固定资产投资同比增长5.8%，纺织服装、服饰业固定资产投资同比增长7.7%，皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业固定资产投资同比增长2.1%。 单位：% 注：根据Wind数据整理绘制。 2024年纺织服装行业随着需求回暖而阶段性补库，但在消费信心偏弱的环境下，增幅相对以往的补库周期较为缓和。2025年以来随着企业经营压力加大，产成品周转率下降，存货规模增长也趋缓。 纺织业存货方面，2024年因需求回暖，企业补库，存货保持增长，但自第三季度开始增速持续放缓，直至2025年下半年趋于停止。 注：根据Wind数据整理绘制。 纺织服装、服饰业存货方面，2024年随着需求增长企业补库，存货保持增长，2025年下半年以来存货余额开始下降；产成品存货自2025年下半年以来增幅放缓，9月起开始下降。2024年及2025年上半年服装行业产成品周转率分别为10.45次/年和9.74次/年，分别同比下降5.07%和3.51%，周转率的持续下降显示经营压力较大。 注：根据Wind数据整理绘制。 纺织服装行业原材料价格受供需关系及能源价格变动等影响而波动，2025年以来在棉花增产及下游需求下降的共同作用下，棉花价格维持低位；化纤价格受原料价格支撑减弱及需求较弱的影响，震荡下行，整体低于上年。随着各国经济形势及货币政策变化，出口型企业竞争力及经营效益易受汇率波动影响。我国人力成本持续上升推动订单及生产基地向东南亚转移。 从纺织服装行业原材料价格变动趋势看，棉花方面，2024年1-4月随着纺织企业补库存，棉花价格指数（3128B）从年初约16,500元/吨上涨至突破17,000元/吨后小幅波动；5月后随着全球棉花增产预期增强，且内需不足，棉价持续下行至8月并跌破14,800元/吨；9月起季节性需求有所提升且海外需求回暖，棉价小幅回升至15,500元/吨；12月以来随着纺织企业库存持续上升且下游需求转弱，棉价再次回落，12月底约14,700元/吨。2025年以来，棉花增产而国内外需求均弱化，棉价整体低位宽幅震荡。1-3月，棉价基本延续2024年底走势；4月随着美国关税政策落地，全球贸易情绪恶化，棉价迅速下跌至5月初的约14,100元/吨，此后关税政策缓和，棉价震荡上行，同时纺织服装企业为秋冬消费旺季补库，7月棉价达到约15,500元/吨的相对高位，10月以来受纺织服装需求不及预期影响，棉价降至14,700元/吨左右，12月以来随着节日促销政策发力，对棉价形成一定支撑，价格逐步回升，2026年1月初约15,600元/吨。纱线价格与上游棉花价格变动趋势较一致。2025年全球棉花产量微增，而2026年内需及出口仍面临挑战，但棉花市场持续供大于求的结构或导致棉花减产，后续棉价变化受供需平衡变化影响。 粘胶短纤和涤纶短纤方面，2024年上半年受原油价格上涨影响，涤纶短纤价格呈上升态势，至7月达到价格高位，但因需求减弱，后价格逐渐回落，2024年末涤纶短纤价格6,880元/吨，较年初下降370元/吨。 2024年以来粘胶短纤受上游溶解浆价格支撑，价格持续上升，10-11月处于价格高位，后因需求不足而小幅回落，2024年末粘胶短纤价格13,700元/吨，较年初上涨1,050元/吨。2025年原油价格整体低于上年，原料价格支撑减弱以及需求仍较弱导致化纤价格整体低于上年，涤纶短纤和粘胶短纤价格均震荡下行，2025年末涤纶短纤和粘胶短纤价格分别为6,520元/吨和12,825元/吨。 注：根据Wind数据整理绘制。 我国人力成本呈长期上升趋势，2024年我国城镇非私营单位和私营单位就业人员年平均工资分别为124,110元和69,476元，名义增长2.8%和1.7%，按可比口径增长2.6%和4.0%。根据经济发展水平差异，国内不同城市工资走势出现分化，但整体而言仍高于东南亚地区工资水平，2025年12月，北京、广州、武汉、郑州月平均税后工资分