一周度观点
春节期间全国餐饮和零售消费稳中有增，假日消费潜力持续释放。根据商务部数据，2026年春节假期前四天，全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年假期前四天增长8.6%。假期前三天，商务部重点监测的78个步行街（商圈）客流量、营业额比去年假期前三天分别增长4.5%和4.8%。服务消费方面，假期前三天，重点平台国内游消费增长4.5%，重点平台租车出行订单量增长26%。海南离岛免税销售较快增长，假期前四天，海南离岛免税销售额达9.7亿元，增长15.8%。
白酒行业方面，茅五和中低端酒春节动销增长，次高端酒继续承压。茅台回款进度略超往年同期，五粮液回款进度基本持平，其他酒企回款进度普遍慢于去年同期。茅五动销预计实现高单至双位数增长，五粮液预计同比高单位数增长，其他酒企普遍同比下滑。中低端酒动销表现好于高端酒，高端酒动销表现好于次高端酒，其中100-300元价格带的中低端酒春节动销预计实现双位数以上增长。宴席场景相对景气，礼赠和商务持续承压。
具体品牌表现如下：
- 茅台：经销商回款进度普遍快于去年同期，多数区域合同量持平，执行进度同样普遍快于去年同期。飞天批价平稳，春节期间动销提速，普飞预计实现高单至双位数增长。1935价格体系理顺后动销加快，预计双位数增长。
- 五粮液：经销商回款进度普遍同比持平，执行进度普遍同比持平，部分渠道合同量持平，多数去年减量的渠道今年任务量有所增长。普五批价稳中有升至800左右，春节动销持续提速，预计高个位数增长。浙江市场受益近场电商带动，增长突出。
- 汾酒：经销商回款进度与去年同期基本持平，执行进度略慢于同期，多数区域合同量小幅增长。渠道库存整体良性、同比进一步去化，终端以去库存为主。青20批价平稳，玻汾部分区域动销有双位数增长，青30在浙江表现突出。
- 泸州老窖：回款进度慢于去年同期，库存同比基本持平，挺价策略下高度国窖动销压力较大。
- 今世缘：回款进度慢于去年同期，库存同比基本持平，淡雅动销表现良好，预计有双位数以上增长，开系列略承压。
- 洋河股份：回款进度慢于去年同期，库存同比下降，海之蓝、天之蓝动销表现良好，预计有双位数以上增长，水晶梦和梦6+承压。
- 迎驾贡酒：回款进度慢于去年同期，库存同比增长，洞9动销表现良好，洞16相对承压。
- 古井贡酒：回款进度略慢于同期，优势市场古8古16等大单品动销平稳，库存同比有增长。
2. 食品饮料行业本周表现
本周（2月9日-2月14日）食饮板块跌幅靠前，申万食品饮料行业指数（801120.SL）本周区间涨跌幅为-2.51%，在30个申万一级行业中位列第29，跑输沪深300指数2.22个百分点，当前行业动态PE为21.65。本周食饮行业的子板块均下跌，肉制品、保健品和烘焙食品跌幅相对较小。从个股角度看，食饮板块本周13只个股收涨，涨幅前5分别为莲花健康（+9.42%）、海南椰岛（+4.74%）、养元饮品（+3.87%）、西麦食品（+3.37%）、紫燕食品（+3.31%）。
3. 风险提示
- 食品安全的风险
- 行业竞争加剧的风险
- 需求复苏不及预期的风险
- 成本波动的风险
