食品饮料行业周报：政策预期催化，茅五如期分红回报

证 券 研2024年12月02日 究 报政策预期催化，茅五如期分红回报 告—食品饮料行业周报 推荐(维持)投资要点 分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn 联系人：肖燕南S1050123060024xiaoyn@cfsc.com.cn 联系人：张倩S1050124070037zhangqian@cfsc.com.cn ▌一周新闻速递 行业新闻：1）2023年宁夏葡萄酒产量1.05亿升。2）1- 10月烈酒进口额下滑23.7%。3）1-10月吕梁白酒产量增长 15.1%。 公司新闻：1）贵州茅台：茅台西湖十景文创酒首发上市；茅台强调国际化市场运营布局。2）五粮液：五粮液拟派发现金 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万) 1.7 19.6 -10.3 沪深300 0.7 20.0 12.5 市场表现 (%)食品饮料沪深300 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：销售淡季表现平稳，关注酒企目标制定》2024-11-24 2、《食品饮料行业周报：双十一板块稳增，大众品开启密集备货》2024-11-17 3、《食品饮料行业周报：外围靴子终落地，茅台发布中期分红》2024-11-10 行业研究 红利100亿元；五粮液获评两项最佳实践案例。3）今世缘：今世缘：四季度宴席市场“升档降价”并存。 ▌投资观点 当前我们仍维持之前子板块推荐顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。 白酒板块：本周板块反弹，主要系市场政策预期催化所致，且内部分化较大。目前白酒处于销售淡季，茅台批价本周略有下滑，渠道压力仍存，基本面持续磨底，若后续财政政策超预期，则白酒作为顺周期板块将加速修复。贵州茅台召开第一次临时股东大会，会议强调公司主要面临“供需适配”问题，后续持续增加消费者触达、推进渠道互补，并加强触达后转化与服务工作，除此之外，公司股东会通过“2024-2026年每年常规分红比例不低于75%”的议案，提振资本市 场信心。五粮液发布2024年中期利润分配预案公告，公司拟 向全体股东每10股派发现金红利25.76元，合计拟派发现金 红利100亿元，提振股东信心，提升公司长期价值，我们看好公司维护价格体系决心，加速公司品牌价值回归。年底各白酒企业陆续召开经销商大会，总体仍以缓解渠道压力为核心，市场对开门红预期较低，短期动销反馈良好的酒企将迎来一定催化。目前板块估值相对处于压制状态，我们建议重点关注低估值与业绩确定性强白酒标的，重点推荐茅五泸+山西汾酒+今世缘+古井贡酒，关注洋河股份+迎驾贡酒+老白干+珍酒李渡。 大众品板块：调味、速冻与休闲零食企业进入年底旺季备货期，关注餐饮需求弹性释放与政策落地。仙乐健康拟使用自有资金和自筹资金在泰国投资建设生产基地，投资金额合计不超过4000万美元（折合人民币约2.90亿元），通过泰国项目公司购买土地并自建工厂，主要建设内容包括软糖生产线及软胶囊、片剂、硬胶囊包装线等，产能落地后公司全球 竞争力进一步提升，有望降低国际贸易格局和地缘政治关系对公司发展的影响。本周我们调研莱茵生物与中炬高新，莱茵生物来看，芬美意天然甜味剂订单进展良好，罗汉果价格逐渐回归平均水平，毛利率端有望持续修复，同时政府化债政策落实有望推进此前BT项目账款收回。中炬高新来看，公司延续渠道调整，针对大商倾斜政策，餐饮、工业渠道表现良好，四季度预计可完成少数股权收回，12月开启年度计划制定，加快并购节奏，内生外延助力2025年完成股权激励目标。中期维度看，重点关注大众品子行业龙头个股。1）调味品：海天味业、中炬高新等；2）速冻食品：安井食品、三全食品、千味央厨等；3）啤酒：青岛啤酒、华润啤酒、燕京啤酒等；4）休闲食品：盐津铺子、劲仔食品、甘源食品、西麦食品、好想你、万辰集团、卫龙等；5）乳制品：伊利股份、蒙牛乳业、新乳业等；6）软饮料：东鹏饮料、百润股份、李子园、香飘飘等。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 2024-12-02 EPS PE 公司代码 名称 投资评级 重点关注公司及盈利预测 ▌风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 股价 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 000568.SZ泸州老窖 138.73 9.00 9.81 10.20 15.41 14.14 13.60 买入 000596.SZ古井贡酒 189.63 8.68 10.41 11.98 21.85 18.22 15.83 买入 000799.SZ酒鬼酒 59.96 1.69 0.33 0.46 35.48 181.70 130.35 买入 000858.SZ五粮液 146.77 7.78 8.49 8.99 18.87 17.29 16.33 买入 002304.SZ洋河股份 85.75 6.65 5.56 5.43 12.89 15.42 15.79 买入 300908.SZ仲景食品 33.70 1.72 1.23 1.47 19.59 27.40 22.93 买入 300999.SZ金龙鱼 34.20 0.53 0.43 0.54 64.53 79.53 63.33 买入 600197.SH伊力特 17.86 0.72 0.74 0.82 24.81 24.14 21.78 买入 600199.SH金种子酒 14.26 -0.03 0.08 0.29 -475.33 178.25 49.17 买入 600305.SH恒顺醋业 8.24 0.08 0.13 0.17 103.00 63.38 48.47 买入 600519.SH贵州茅台 1525.74 59.49 68.28 73.38 25.65 22.35 20.79 买入 600559.SH老白干酒 21.52 0.73 0.89 1.06 29.48 24.18 20.30 买入 600702.SH舍得酒业 78.64 5.32 2.83 3.83 14.78 27.79 20.53 买入 600779.SH水井坊 59.96 2.60 2.81 3.01 23.06 21.34 19.92 买入 600809.SH山西汾酒 203.69 8.56 10.05 11.18 23.80 20.27 18.22 买入 600872.SH中炬高新 23.53 2.16 0.94 1.12 10.89 25.03 21.01 买入 603027.SH千禾味业 12.73 0.52 0.49 0.56 24.48 25.98 22.73 买入 603170.SH宝立食品 16.35 0.75 0.60 0.73 21.80 27.25 22.40 买入 603198.SH迎驾贡酒 61.64 2.86 3.35 3.91 21.55 18.40 15.76 买入 603288.SH海天味业 45.14 1.01 1.12 1.22 44.69 40.30 37.00 买入 603317.SH 天味食品 13.82 0.43 0.49 0.56 32.14 28.20 24.68 买入 603369.SH 今世缘 44.96 2.50 2.86 3.17 17.98 15.72 14.18 买入 603589.SH 口子窖 40.56 2.87 3.32 3.78 14.13 12.22 10.73 买入 603755.SH 日辰股份 28.55 0.57 0.74 0.87 50.09 38.58 32.82 买入 603919.SH 金徽酒 21.63 0.65 0.80 1.01 33.28 27.04 21.42 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 正文目录 1、一周新闻速递6 1.1、行业新闻6 1.2、公司新闻6 2、本周重点公司反馈7 2.1、本周行业涨跌幅7 2.2、公司公告8 2.3、本周公司涨跌幅10 2.4、食品饮料行业核心数据趋势一览11 2.5、重点信息反馈15 3、行业评级及投资策略16 4、风险提示17 图表目录 图表1：本周行业涨跌幅一览（%）7 图表2：9.24-11.29消费行业细分板块涨跌幅7 图表3：9.24-11.29食品饮料板块二级行业涨跌幅7 图表4：9.24-11.29食品饮料板块三级行业涨跌幅8 图表5：9.24-11.29白酒板块个股涨跌幅8 图表6：本周食品饮料重点上市公司公告8 图表7：食品饮料重点公司一周涨跌幅一览10 图表8：2023年白酒产量449.20万吨，同-33.08%11 图表9：2023年白酒行业营收7563亿元，同+9.70%11 图表10：调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2022年5133亿，8年CAGR为9%11 图表11：百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2022年1749万吨，9年CAGR为11%11 图表12：全国大豆市场价（元/吨）12 图表13：白砂糖现货价（元/吨）12 图表14：国内PET切片现货价(纤维级):国内（元/吨）12 图表15：瓦楞纸市场价（元/吨）12 图表16：2024年10月规上企业啤酒产量2930.2013 图表17：2024年10月啤酒行业产量累计同减1.5%13 图表18：2024年10月葡萄酒行业产量8.5万千升13 图表19：2024年10月葡萄酒行业产量累计同减8.6%13 图表20：休闲食品市场规模从2016年0.82万亿增至2022年1.2万亿，6年CAGR为6%14 图表21：休闲食品各品类市场份额14 图表22：能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019年428亿，5年CAGR为16%14 图表23：饮料行业各品类2014-2019年销售额CAGR14 图表24：预制菜市场规模2019-2022年CAGR为20%，预计2026年达到10720亿元15 图表25：餐饮收入从2010年1.8万亿增至2023年5.29万亿，13年CAGR为9%15 图表26：重点关注公司及盈利预测17 1、一周新闻速递 1.1、行业新闻 1.2023年宁夏葡萄酒产量1.05亿升。 2.5万吨精酿项目落户施秉。 3.汾阳市白酒产量15万吨。 4.嘉士伯CEO预测中国啤酒市场明年继续下滑。 5.四川葡萄酒与果酒协会换届 6.2023年江苏啤酒利润增长51.63% 7.1-10月烈酒进口额下滑23.7% 8.1-10月吕梁白酒产量增长15.1% 9.4000万元酒庄项目落户邛崃 10.习水全力塑造“习水酱酒”地域品牌 11.19家酒企进入贵州融资“白名单” 1.2、公司新闻 1.贵州茅台：1）茅台西湖十景文创酒首发上市；2）茅台强调国际化市场运营布局 2.五粮液：1）五粮液拟派发现金红利100亿元；2）五粮液获评两项最佳实践案例 3.泸州老窖：1）泸州老窖南京营销服务中心开业；2）泸州老窖再谈产品低度化 4.酒鬼酒：酒鬼酒加快“出海战略” 5.今世缘：四季度宴席市场“升档降价”并存。 6.白云边：白云边中高端白酒拓展省外市场 7.伊力特：伊力特部署甘肃市场2025重点工作 8.古越龙山：无高低黄酒三个月销售近25万箱。 9.青岛啤酒：青啤30万吨数智化生产基地开工。 10.燕京啤酒：燕京啤酒被强制执行2.84亿元。 2、本周重点公司反馈 2.1、本周行业涨跌幅 图表1：本周行业涨跌幅一览（%） 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 纺商轻休传综计建机农房医织业工闲媒合算筑械林地药 非电国银电化钢交通建汽家采公有银子防行气工铁通信筑车用掘用色 服贸制服机材设牧产生金军设运装电事金装易造务料备渔物融工备输饰器业属 食品饮料 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表2：9.24-