春节食饮点评：消费动能强劲，配置机遇明确
核心观点：
- 春节假期消费强劲，服务与实物消费全面复苏。
- 白酒板块呈现稳健复苏、结构性修复，哑铃型分化明显，头部向下挤压。
- 大众品消费复苏趋势清晰，春节新品营销赋能，成长机会与后续复苏主线明确。
关键数据：
- 春运前19日全社会跨区域人员流动量达47.2亿人次，同比增长5.1%。
- 国内航线日均机票预定量同比增长约9%。
- 酒店间夜量同比增长超80%，景区门票预订同比增长54%。
- 春节假期前四天全国重点零售和餐饮企业日均销售额同比增长8.6%。
- 重点监测的78个步行街客流量、营业额分别同比增长4.5%、4.8%。
- 年夜饭预订量显著提升，餐饮消费整体回暖。
白酒行业：
- 春节旺季动销稳健复苏，结构两级分化，龙头“茅五”相对强势。
- 多地反馈“茅五”动销超预期且同比增长，100-300元价格带受益春节假期消费。
- 高端礼赠、大众聚饮自饮需求环比修复，商务宴请、团购需求仍有承压。
- 高端名酒和地产酒为动销主力，次高端酒动销放缓。
- 飞天、普五、1935等头部单品春节动销较旺，主要受益于产品性价比提升、客群和场景拓展以及企业内部改革。
- 300元以下大众价位段单品动销仍相对良性。
- 酒企发力探索多元化经营模式，春节营销有所创新，更加拥抱社媒，向“即饮”和“即时”场景倾斜。
- 白酒板块在低预期、低持仓、低估值下底部价值凸显，短期元春动销环比改善有望正向催化。
- 茅台有望继续引领行业超预期复苏，叠加顺周期政策及酿酒产业升级指导意见积极催化。
- 短期建议重视春节旺季反弹行情，中长期把握板块底部修复机遇。
大众品行业：
- 成长主线布局零食、饮料及α个股：鸣鸣很忙、万辰集团、卫龙美味、盐津铺子、西麦食品、有友食品、东鹏饮料、农夫山泉、安琪酵母、H&H国际控股。
- 复苏主线大餐饮链、乳制品等β弱修复可期：安井食品、海天味业、巴比食品、宝立食品、立高食品、新乳业、伊利股份、燕京啤酒、青岛啤酒、仙乐健康等。
啤酒饮料行业：
- 啤酒板块：古越龙山与华润啤酒联手打造的新品越小啤于春节上市，燕京啤酒在海外市场同步启动春节营销。
- 饮料板块：可口可乐推出融合蜀绣纹样的“马年烟花罐”，大窑联名国家级非遗“汪氏皮影”的限定包装，农夫山泉提供全规格家庭囤货装及典藏玻璃瓶，味全推出多品类组合的“马上有好事”手提礼盒，元气森林推出便携时尚的罐装礼盒。
食品行业：
- 乳制品：头部乳企主动控制渠道库存、维持终端价盘向好发展，预计春节期间改善趋势明确。
- 零食：坚果礼盒及量贩礼包表现亮眼，线上市场需求快速上升，线下公司产销两旺、经销商备货积极。
- 餐饮消费：美团及大众点评年夜饭预定订单同比+105%，超24%商户开通“春节大菜”配送到家或自提服务，抖音年夜饭团购销售额+185%。
- 速冻等餐供企业：安井等头部企业重点推广“全家福”火锅料，凭借性价比抢占中档市场。
- 巴比食品：参与千问红包大战，有望拉动外卖渗透率提升。
研究结论：
- 短期建议重视春节旺季反弹行情，中长期把握板块底部修复机遇。
- 重视餐供底部修复机遇。
风险提示：
- 原材料成本超预期上涨，消费力及消费场景复苏不及预期，行业竞争加剧。
