量化信用策略
城投、二级超长债重仓组合绝对收益领先。上周信用风格城投重仓组合平均收益回落3.9bp至0.06%，供给冲击弱于预期叠加权益震荡环境下，超长端成分收益回升，哑铃型组合小幅跑赢子弹型组合；二级资本债重仓组合收益均值升高8.6bp至0.08%，后半周强势修复下混合哑铃型表现亦不俗，周度收益达到0.11%；超长债重仓策略收益均值回升12.6bp，城投、产业及二级超长型策略收益分别为0.13%、0.05%和0.19%。
ETF谋势
上周（2/2-2/6）债券型ETF资金净流出41亿元，信用债ETF、利率债ETF、可转债ETF分别净流出64亿元、净流入12亿元、净流入11亿元。业绩表现来看，相较于上周，信用债ETF、利率债ETF、可转债ETF累计单位净值周度涨跌幅分别为+0.02%、+0.16%、-0.07%。
票息资产热度图谱
截至2026年2月9日，与上周相比，非金融非地产类产业债收益基本下行，国企品种中，2-3年、3-5年私募永续债下行超过3BP；国企地产债以调整为主，特别是1-2年非永续债收益上行2BP以上，民企品种收益普遍小幅下行。金融债收益下行占比高于普信债。具体来看，银行次级债是金融债中上涨最明显的券种，3-5年二永债收益下行基本在4BP之上，而1-2年股份行永续债下行甚至达到7.4BP；1-3年商金债收益下行幅度不小，其中，1-2年股份行、城农商行品种表现优于同期限二级资本债；证券公司债收益同样下行，3-5年私募非永续普通、次级债收益压降分别达到2.8BP、3BP。
超长信用债探微
超长信用债交投情绪偏淡。虽然本周长债领涨，但在流动性方面，本周7年以上普信债成交笔数微升至275笔，活跃度并未明显改善，反映投资者在超长信用债利差保护不足（7-10年产业债与20-30年国债利差仅13bp）、供给潜在压力下，对追涨超长信用债存在一定顾虑。
透视地方债
上周（2026年2月2日至2月6日）地方政府债共发行5797亿元，其中，新增专项债1343亿元，再融资专项债3256亿元。分募集资金用途来看，“置换隐性债务”、“普通/项目收益”是专项债资金的主要投放领域。截至目前，2月份特殊再融资专项债发行已披露3637亿元，占当月地方债发行规模的比例达到40.3%。
风险提示
- 模拟组合配置方法失真：实际产品配置债券的等级、期限分布更复杂，并且会随市场环境的变化改变策略使用，模拟组合固定券种配比，或存在失真。
- 久期模型估算误差：品种久期计算依据经纪商成交数据统计，存在统计值与真实值出现偏差的风险。
- 统计数据失真及口径偏差：银行间债券交易到交割有一定的时滞，可能扰动统计结果和市场情绪判断；不同机构对地方债相关数据的统计范围、计算方式存在差异，可能影响数据准确性和可比性。
