公司事件点评内部调整完毕+收购落地，2026年有望轻装上阵

核心观点与事件

中炬高新完成内部调整并宣布收购四川味滋美55%股权，旨在拓宽川式复合调味品产品版图，实现产品与渠道优势互补。味滋美主营川味复合调味料和预制菜，2023/2024年收入分别为2.8/2.7亿元，净利润约0.4亿元（净利率14%+），拥有“熊猫王子”等知名品牌。

并购协同效应

此次收购有望弥补中炬在餐饮场所的短板，以味滋美平台加快复调赛道拓展。双方未来将聚焦产品品类拓展、渠道资源协同、产能布局互补，深化合作层次，提升整体发展效率。

公司经营调整

经历2025年集中调整，公司经营逐步改善。2025年7月黎董事长上任后，核心管理层完成调整；下半年着力价盘调整，厨邦终端市场趋势持续良性发展。预计2026年公司轻装上阵，一季度有望实现较快增速，后续围绕“强基、多元、高效”的管理主题恢复业务基本盘并释放增长潜力。

研究结论与投资建议

预计公司2025-2027年营业收入分别为45.5/49.6/53.1亿元（同比-17.6%/+9.1%/+7.1%），归母净利润分别为5.7/6.6/7.5亿元（同比-36.6%/+16.4%/+14.3%）。当前股价对P/E分别为26/22/19倍，维持“推荐”评级。

风险提示

改革推进不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅上涨、食品安全风险、后续收购进展不及预期等。