豆粕
- 品种观点：南美大豆问题频出，看空资金避险观望。
- 关键数据：
- USDA 2月供需报告上调巴西大豆产量至1.8亿吨，全球大豆期末库存调高110万吨至1.2551亿吨。
- 巴西马托格罗索州北部因持续过量降雨引发大豆霉病，已收获大豆出现品质问题。
- 阿根廷罗萨里奥谷物交易所上调2025/26年度大豆产量预测至4800万吨。
- 研究结论：阿根廷端降雨预计难以消除前期对大豆的影响，巴西大豆霉病叠加美豆出口前景预期良好，美豆维持偏强走势。国内市场春节假期临近，看空资金避险离场，豆粕延续收涨。节前需关注南美大豆产量质量、美豆种植面积及美生柴政策落地内容。
菜粕
- 品种观点：进口供应改善，看多谨慎。
- 关键数据：
- USDA 2月报告调减全球菜籽产量，调低全球菜籽期末库存，调增加籽出口预估，加籽期末库存大幅调减。
- 商务部表示中加双方就油菜籽等经贸问题作出具体安排，案件调查期限延长至2026年3月9号。
- 研究结论：USDA数据偏利多，空头资金避险走势下菜粕延续反弹。需关注后续加籽采购进展及中加、美加贸易进展。
棕榈油
- 品种观点：大区间行情对待。
- 关键数据：
- 马来西亚2月1-10日棕榈油出口量减少16.1%至273472吨。
- 马来西亚2月1-10日单产环比减少9.16%，产量环比减少7.58%。
- 研究结论：2月马棕出口情况不乐观，受印尼集中出口及潜在供应增加影响，棕榈油延续下跌。但国际棕榈油市场仍处于减产季，叠加印度斋月节前采购需求，暂以大区间行情对待。
棉花
- 品种观点：USDA 2月报告轻微利空，关注新季种植预期。
- 关键数据：
- USDA 2月报告调增全球期末库存，主要数据符合市场预期。
- 美国机构调查统计，2026年美国棉农意向种植面积为900.5万英亩，较2025年下降3%。
- BCO 2月报告上调全国总产至773万吨，预期值设定为728万吨，期末库存下调至631万吨。
- 国内商业库存降至552万吨，高于同期41万吨。
- 12月棉花、棉纱进口均显著提升。
- 纱厂、布厂开机率环比快速回落，企业逐步放假。
- 12月限上服纺社零总额同比增长0.6%，12月纺织服装出口下降2.4%。
- 研究结论：美棉市场短期无进一步利空，盘面暂时止跌企稳。国内原料库存去化速度相对中性，短期无明显边际利多/空。进口端短期仍有压力，需求方面国内消费面临淡季及企业放假。盘面上，外围商品市场波动放缓，节前上行驱动偏弱，中长期在种植压缩及补库预期下仍有偏强预期，关注回调机会。
红枣
- 品种观点：现货表现持稳，空头获利离场。
- 关键数据：
- 新疆枣树进入休眠阶段，旧季原料主流收购价在5.8元/公斤左右。
- 广东、河北市场价格暂稳，年前加工厂及企业陆续进入假期。
- 最新红枣物理库存为11888吨，环比减少1255吨，去化速度加快。
- 研究结论：节前走货速度尚可，但高库存背景下对现货价格带动有限。备货期后市场陆续休假，基本面短期缺乏利多驱动。盘面上，近三年估值位于农产品低位，供需宽松格局下建议大方向整体承压反弹为主，短期空头获利离场，反弹高度谨慎看待。
猪肉
- 品种观点：偏弱供需格局，易跌难涨。
- 关键数据：
- 1月养殖端计划小幅超额完成，南北略有分化。
- 2月份出栏计划明显减少，理论日均出栏压力环比增加。
- 社会养殖端栏舍利用率下降，但多数省份仍处于同期的相对高位。
- 标肥价差持续高位运行（-1.11元/kg）。
- 官方能繁去化程度放缓，近期惜淘情绪升温。
- 三方钢联能繁数据，1月综合养殖厂能繁小幅反弹0.03万吨至518.82万头。
- 上周末屠宰开工逐步增加，转入节前供需双旺行情。
- 近期整体头均利润于0元上下浮动。
- 研究结论：进入2月后的供需双旺背景下，月内中上旬出栏进度较快对价格形成较强压制，节后配合偏高标肥价差水平部分地区存在阶段性价格反弹可能但不具备持续上行基础。偏弱供需格局及交割逻辑下，03合约易跌难涨，需注意低位风险控制。远月合约由于产能去化不佳现实及三方数据佐证下，继续维持缺乏上行趋势判断，可适当关注阶段性多配及反弹机会。
