中辉期货农产品板块日报

豆粕：短期偏空震荡。南美大豆产量确定，美豆种植开启，未来降雨恢复，CPC月度展望6月顺利。国内港口及油厂大豆持续累库，开机率上升导致豆粕供应逐步缓解，进入累库周期。饲料企业库存偏低，存在补库需求，5月累库速度预计缓和。5-7月月均进口预估1000万吨以上，供应逐步增加。中美贸易缓和利空豆粕，但10%关税存在，美豆暂无性价比，实际利空影响有限。5月美农报告偏利多。主力合约【2865，2930】。

菜粕：短期下跌。油厂菜籽库存环比调减，菜粕库存环比调增。5月至7月菜籽进口同比大幅下降，加籽进口利润不佳，长期进口量预期偏低，供应展望压力减轻。近日菜粕小幅反弹，但短期空头格局依然主导，关注加籽出口情况及中美贸易后续进展。主力合约【2470，2570】。

棕榈油：短线反弹。国内商业低库存，进口较前期大幅改善，但仍低于去年同期。马棕榈油4月累库，前十天出口及产量数据表现一般，关注最新出口数据。东南亚地区5月产销预计双增，出口增速低于产量增速，累库周期开启，棕榈油震荡重心下移。马棕榈油本月前15日出口数据环比增加，隔夜棕榈油小幅反弹，短期震荡式拉锯行情。关注反弹后的逢高做空机会。主力合约【7940，8090】。

棉花：上行承压。中美和谈驱动带动美棉价格反弹，但前期库存积压，中方采购增量空间有限。5月供需平衡表对美棉25/26年期末库存预期进一步宽松，多空因素交织下美棉于70美分下方宽幅震荡。国内USDA产量预期631.4万吨，期末库存下调13.1万吨，小幅利多盘面。外贸需求回暖预期存在，但高于部分东南亚国家，增量空间待考察。国内下游维持淡季特征，订单及开机短期存在抬升预期。预计近期棉价万三下方支撑加强，短线偏强，但基本面宽松预期下前高缺口修复面临压力。主力合约【13250，13500】。

红枣：窄幅震荡。新季枣树生长情况良好，旧作高库存压力下，市场焦点在旧枣消费走货情况。五一后下游到货增加，成交略有放快，但并无成交亮点，需求走弱预期不改。预计周内盘面窄幅震荡，关注天气升水扰动。主力合约【9050，9250】。

生猪：偏弱运行。生猪体重持续高位运行，现货端去库压力增加，猪源抛压风险随时间临近6月逐步增加。中美关税战和谈后饲料成本存在走弱预期，消费端边际增量放缓。短期行情需警惕破位下调，逢高沽空依旧为年内主导思路，关注9-1反套机会介入。主力合约【13400，13800】。