春节临近板块波动加大调整迎来买入良机继续坚定看好出行产业链投资机

核心观点

• 回顾过往重要节假日，节前板块波动调整是常态，调整期是布局良机。
• 即将迎来史上最长春节，国内机票预订量同比增长11%，海南、云南等地热度居前。
• 多地推动春秋假落地，极大拉动淡季出游，上市公司积极布局新业务满足需求。

关键数据

• 国内机票日均预订量同比增长11%。
• 春秋假带动下，25年秋假显著拉动客流。
• 黄山旅游东黄山索道预计26年7月投入运营，投资规模8亿，打通东环线提升客流。
• 黄山旅游北海宾馆25年9月投入运营，预计贡献利润超2000万元。
• 25年浙江+佛山秋假带来10万客流增量，江苏春秋假落地后客流增长空间极大。

研究结论

• 继续坚定看好出行产业链投资机会，特别是服务消费大发展布局下的旅游出行产业链。
• 重点推荐景区：黄山旅游、三特索道、陕西旅游、三峡旅游、宋城演艺、九华旅游、峨眉山。
• 重点推荐免税：中国中免、珠免集团。
• 重点推荐酒店：锦江酒店、首旅酒店。
• 锦江酒店：25Q4RevPAR转正，管理费用显著下降，预计27/28年业绩15/18亿。
• 黄山旅游：东黄山开通在即，26-27年业绩增速超30%，26年估值仅25倍，增量空间巨大。