沥青基本面偏弱未改 期价上方空间有限

发布时间：2026-02-12 13:14:37作者：广金期货来源：广金期货 行情复盘 2月11日，沥青期货主力合约收涨0.51%至3373.0元。 持仓量变化 2月11日收盘，沥青期货持仓量：+4115手至160540手。 背景分析 地方炼厂沥青生产利润由正转负，国内沥青厂开工率低位徘徊。截止2月10日，山东综合型独立炼厂沥青生产利润为-29.73元/吨，周度减少66.47元/吨。 后市展望 从基本面来看，沥青市场偏弱局面未改，沥青供应季节性收缩，下游终端工厂开工率季节性下滑，需求收缩程度快于供应减量，制约沥青期价上方空间。2026年为“十五五”开局年，专项债托底预期目前尚未转化为实际开工，房地产低迷持续压制防水需求，全年沥青消费增长有限，预计沥青期价远期仍承压。 研报正文研报正文 核心逻辑： 供应端，地方炼厂沥青生产利润由正转负，国内沥青厂开工率低位徘徊。截止2月10日，山东综合型独立炼厂沥青生产利润为-29.73元/吨，周度减少66.47元/吨。 截止2月6日，国内沥青厂开工率在24.5%，周度下滑1.0个百分点，连续三周下滑。产量方面，截至2月6日，国内周度生产沥青43.6万吨，周度下滑2.0万吨。焦化装置利润低位徘徊，分流沥青产量的意愿偏低。截止2月6日，山东地区焦化装置利润在143元/吨，周度增加27元/吨。 需求端，市场逐渐进入交易停滞阶段，尽管企业正在逐渐减产，但需求的快速回仍令企业面对持续累库的压力。下游企业开工持续滑落，截止2月6日，国内道路改性沥青开工率在9.0%，周度宽幅下滑5.0个百分点;截止2月6日，国内防水卷材开工率在15.0%，周度下滑3.0个百分点，连续八周下滑。 库存端，沥青厂库库存低位运行，社会库存则季节性累库。截至2月10日，国内沥青厂库库存在40.5万吨，周度增加3.4万吨。截至2月10日，国内沥青社会库存在41.0万吨，周度增加2.1万吨，连续七周累库。 成本端，沥青期价近期受到地缘局势以及原油成本支撑。远期来看，由于委油供应格局逐步发生改变，国内地炼可能寻求替代原料，如加拿大冷湖原油，不过随着委内瑞拉原油产量的提升及石油出口的增加，重质油竞争格局加剧，或拉低生产成本。 展望后市，从基本面来看，沥青市场偏弱局面未改，沥青供应季节性收缩，下游终端工厂开工率季节性下滑，需求收缩程度快于供应减量，制约沥青期价上方空间。2026年为“十五五”开局年，专项债托底预期目前尚未转化为实际开工，房地产低迷持续压制防水需求，全年沥青消费增长有限，预计沥青期价远期仍承压。 关联品种关联品种沥青所属公司：广金期货