玻璃玻纤-电子布研究系列报告一：AI驱动电子布薄型化趋势，织布机短缺支撑涨价行情

核心观点

• 供给紧俏格局：电子布在传统淡季出现超预期涨价，印证了供给紧俏的格局。价格连续两次快速上调，涨价节奏加快、幅度扩大。
• 核心矛盾：行业供给的核心矛盾在于中游织造环节，织布机短缺是关键因素。2026年电子纱供需紧平衡，奠定了涨价基础，但织布机短缺更为核心。
• AI驱动薄型化：AI服务器及高速应用场景对Low-Dk、Low-CTE等特种薄布的需求激增，带动全行业产品结构变薄，织布机效率受“高密度与低转速”双重挤压，导致单台设备产出效率大幅下降。
• 设备瓶颈：日本丰田是国内电子布织布机的主要供应商，其设备在张力稳定性及生产良率上与国产设备存在代差，短期内难以替代。进口织布机交货周期长，可能拉长行业织机短缺周期。

关键数据和研究结论

• 织布机效率：生产极薄布所需纬纱根数是厚布的3.3倍，理论产量仅为厚布的30%-47%。
• 供需缺口测算：
  • 2026年织布机供给缺口或达6.1%+，2027年缺口或进一步扩大至10.6%+。
  • 即使在最乐观的假设下，2026-2027年也只能维持供需紧平衡。
• 产能规模：
  • 2026年底国内主要上市企业电子纱产能：中国巨石32万吨、建滔化工27.5万吨（自用为主）、泰山玻纤（中材科技）14万吨、国际复材8.5万吨、宏和科技0.5万吨。

投资建议

• 短期逻辑：电子布由稀缺性定价逻辑主导，建议重点关注具备产能规模与成本优势的头部企业。
• 推荐标的：中国巨石（重点推荐）、中材科技、国际复材、宏和科技。

风险提示

• 电子布需求低预期、织布机产能扩张超预期、原材料价格大幅上涨风险等。