碳酸锂：市场预期升温 盘面偏强运行

核心观点与关键数据

• 碳酸锂期货市场：昨日主力合约价格显著上行至150260元/吨，资金净持仓多空比环比微降，广期所日库存降10手至35527手。现货市场情绪偏谨慎，春节备库基本完成，企业观望情绪浓厚，询价和成交清淡。
• 供应端：上周原料市场普跌，SMM总开工率47.29%（-2.21%），总产量20744吨（-825吨）。除锂云母外，其他工艺开工率均下降。
• 需求端：铁锂、三元产量环比微降，库存去化。截至1月18日，新能源车销量渗透率上升至55.6%。1月动力和储能电池产量168.0GWh（环比-16.7%，同比+55.9%），销量148.8GWh（环比-25.4%，同比+85.1%）。储能电芯表现强劲，产销两旺且库存低位。
• 库存端：SMM四地样本社会库存环比+3.73%至43050吨，样本周度库存去库2019吨至105463吨，总库存天数增至30天，下游库存天数升至11.8天（环比+9.26%）被动累库，结构分化，传导不畅。
• 宏观政策：需求侧有汽车以旧换新补贴、电池出口退税等激励政策；供给侧国家发改委拟出台新能源汽车动力电池综合利用管理办法，提高回收门槛。产业规划方面，青海盐湖产业规划、储能“十五五”重点及中央经济工作会议部署形成协同利好。央行结构性降息强化中长期宏观利好氛围。

投资建议与风险因素

• 观点：预期升温，盘面偏强运行，节前建议轻仓观望。
• 后期关注/风险因素：宏观政策落地效果、成本及供需边际变化、产能释放进度、资金与情绪。