重大事项点评：收购华研科技51%股份，多元化布局加速

裕同科技拟收购华研科技51%股份，强化业务协同并加速多元化布局。华研科技专注于精密零组件解决方案，应用于AI眼镜、折叠屏手机等领域，有望为裕同科技第二增长曲线注入新动能。裕同科技凭借海外产能先发优势，已建立覆盖亚洲、辐射欧美的生产网络，海外市场毛利率显著高于国内，中长期收入占比提升将带动整体盈利中枢上移。

公司基本数据：总股本92,051.35万股，已上市流通股51,099.32万股，总市值293.83亿元，流通市值163.11亿元，资产负债率47.59%，每股净资产12.51元，12个月内股价区间20.20元至31.92元。

投资建议：裕同科技作为消费电子包装龙头，全球化布局优势显著，业绩稳健增长，且高度重视回购和股东分红，长期价值凸显。并购华研科技后，公司多元化业务布局持续完善，打开中长期成长空间。上调公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为16.43/20.01/22.94亿元，对应PE为18/15/13倍。给予2026年18倍PE，对应目标价39.12元/股，维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动、市场竞争加剧、原材料价格波动、海外扩张不及预期、并购企业业绩不及预期等。