原油日报：CPC原油出口仍未完全恢复

市场要闻与重要数据

1. 油价变动：纽约商品交易所3月交货的轻质原油期货价格下跌40美分，收于每桶63.96美元，跌幅0.62%；4月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌24美分，收于每桶68.80美元，跌幅0.35%。SC原油主力合约收涨0.21%，报474元/桶。
2. 美国对伊朗石油施压：特朗普政府讨论扣押运输伊朗石油的油轮，但担忧伊朗报复及全球市场影响，暂未行动。此举可能挤压伊朗主要收入来源，被视为战争行为，伊朗可能以扣押美国盟友油轮或霍尔木兹海峡布设水雷作为回应，导致油价攀升。
3. 印度打击石油走私：印度海岸警卫队扣押三艘涉嫌石油走私的油轮，显示新德里对所谓“影子船队”强硬态度，这些油轮存在文件不合标准、船旗注册不当等问题。
4. 叙利亚石油合作：沙特与美国公司计划在叙利亚东北部进行石油天然气勘探和生产，覆盖约四到五个勘探区块，为叙利亚经济领域重大商业交易之一。
5. 委内瑞拉向以色列供油：委内瑞拉首次向以色列运送原油，运往Bazan Group，为自2020年中期以来以色列首次进口原油。委内瑞拉原油近期已售往印度、西班牙、美国等地。

投资逻辑

年初以来全球原油发货量从4400万桶/日降至4300万桶/日，主要因CPC原油出口大幅下降及科威特原油出口减少（阿祖尔炼厂复产）。巴西原油出口明显下降（油田检修），但预计未来将恢复至250万桶/日以上，CPC原油出口也在恢复中（至110万桶/日）。

策略

油价短期区间震荡，中期空头配置。

风险

• 下行风险：制裁油转化为合规油，宏观黑天鹅事件。
• 上行风险：制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧，中东冲突导致大规模断供。

图表

• 图1：原油期货价格走势
• 图2：原油期货与国内成品油价格走势对比
• 图3：原油期货与美债收益率走势对比
• 图4：原油期货与铜价走势对比
• 图5：原油期货与金价走势对比
• 图6：中国炼厂利润

资料来源

Bloomberg，华泰期货研究院；卓创

分析研究员

潘翔，康远宁