- 核心观点:字节跳动将推动2026-2030年资本开支超预期增长,华为昇腾将深度受益;华正新材凭借AI服务器供应链布局,收入快速增长。
- 字节跳动与华为昇腾:字节推出Seedance 2.0视频生成技术,采用双分支扩散变换器架构,60秒内生成电影级视频,推动资本开支上行,利好华为昇腾。
- 华正新材:
- AI服务器供应链:深度绑定大客户,预计M7材料占50-70%份额;100万颗芯片对应3亿元AI收入增厚,200万颗对应6亿元,300万颗对应9亿元。
- 主业产能与盈利:月产能360万张(年产能4300万张),普通FR-4单价约100元/张,均价提升10元/张对应净利润增厚4.3亿元,20元对应8.6亿元,30元对应12.9亿元。
- 投资建议:保守预计2026年净利润4.5-5.0亿元、2027年5.5-6.0亿元,当前100亿元市值对应2026年20倍估值。