海外宏观扰动加剧 铝价跟随板块情绪波动

行情复盘

2月9日，沪铝期货主力合约收涨0.79%至23540.0元，资金整体流入3.64亿元。

背景分析

近期铝价大幅回调主要受海外宏观扰动加剧后市场情绪快速转向影响，铝价阶段性跟随板块情绪波动，自身产业逻辑暂未主导定价。

资讯与盘面

• 氧化铝：主力合约AO2605收涨1.56%至2868元/吨，持仓量减少7930手。
• 沪铝：主力合约AL2603收涨0.97%至23540元/吨，持仓量减少1843手，长江现货A00铝均价上涨250元至23390元，升贴水平均价为-200。

供给分析

• 氧化铝：海外CIF走弱，进口矿到港量升至高位，远期铝土矿偏多。2.5数据显示供应端小幅扩张，总周度产量+1.1至164.7万吨，开工率+0.53%至77.84%，周度运行产能+58.85至8557.71万吨。
• 电解铝：主产区新疆、山东满载运行，内蒙古及云南开工率维持高位，政策约束下增量边际递减，吨铝利润扩张，供应刚性特征凸显。

需求分析

• 氧化铝：电解铝产能增量有限，需求端对氧化铝提振仍显乏力。
• 电解铝：铝加工行业平均开工率下降1.5个百分点至59.4%，中型材、板带箔开工下行，预计淡季压制下后续或维持弱势整理。

库存分析

• 氧化铝：全国氧化铝厂库存为125.07万吨，环比小幅累库。
• 电解铝：铝锭库存+4至85.7万吨，出库量+2.91至13.24万吨；铝棒库存+2.8至28.65万吨，出库量+0.06至3.73万吨。

结论

• 氧化铝：基本面未出现实质性改善，部分厂商减停产导致供给小幅收缩，但未构成较大威胁，现货端压力仍在，反弹更多体现为资金层面阶段性选择，低位区域市场分歧加大，建议日内波段操作，中长期可布局空单。
• 电解铝：近期铝价大幅回调源于海外宏观扰动加剧后市场情绪快速转向，国内现实端仍偏弱，高铝价叠加季节性淡季影响，下游开工回落、库存累积加快，短期价格受压制。中期看，国内产能上限受限，供需矛盾未发生根本改变，预计短期铝价仍将震荡修复，操作上，年前多头宜谨慎，短线以观望关键点位支撑为主。

策略建议

• 氧化铝：观望。
• 沪铝：观望，中长期逢低布局。

风险提示

国内政策超预期。