核心观点与市场分析
- 市场表现：截至2月6日当周，期指震荡回调，宽基指数分化明显，上证50周度下跌0.93%，中证1000周度下跌2.46%，市场大风格占优。市场降温特征显现，风险偏好回落。风格维度上，市场轮动节奏加快，小盘向大盘转换的速度边际减缓。
- 高频宏观基本面因子评分：期指方面，通胀指标8分，流动性指标9分，估值指标11分，市场情绪指标9分。期债方面，通胀指标7分，流动性指标10分，市场情绪指标6分。期限结构方面，IF、IC、IM和IH当季合约的年化基差率分别为0.55%、-0.65%、-2.6%、-6.32%，IC和IM基差小幅扩大。
策略与信号分析
- 金融衍生品量化CTA策略：上周净值上升0.75%，收益来源为周二做多IF并平仓。长周期方面，PMI数据超预期回落，对IF、IC和IM影响较大，期债均有所回升。短周期方面，投资和消费仍然偏弱，美元指数反弹后边际下降，人民币相对偏强，但融资幅度大幅下降，短周期分化收窄导致整体信号下降。持仓量方面，风险偏好相对上周显著回落但仍然位于中性区间。期债方面，年初资金面仍旧保持宽松，短周期回升。股债跷跷板效应仍然显著，债市对基本面反馈相对钝化，TF和T在持仓量因子方面有所分化，综合信号中性震荡，T相对偏强。
风险提示
- 主要风险：1、经济复苏力度不及预期。2、美联储政策进一步超预期。3、地缘政治风险超预期。
策略介绍与净值跟踪
- 股债横截面策略：品种池为股指期货和国债期货，运用多策略模型择优配置合约。短周期模型聚焦市场风格、外部因素、资金面；长周期模型关注市场预期、宏观经济数据。综合信号强度由3个独立模型加权合成，原则上取前2位且数值大于等于0.6的合约做多，后2位且数值小于等于0.4的合约做空。日内跌超1%视为止损点，等权重分配资金仓位，连续两个交易日同方向信号将被屏蔽。
- 国债期货跨品种套利策略：基于基本面三因子模型与趋势回归模型产生的信号共振。基本面因子采用Nelson和Siegel瞬时远期利率函数，分解为水平、斜率和曲率三个部分。采用PCA主成分分析、最大方差化因子旋转法结合logistic回归构建模型，信号分为三类‘1’（利差可能降低）、‘0’（不确定或振荡）、‘-1’（利差可能上升）。实际操作中采用久期中性配比调整10-5Y价差，即1:1.8的比例。
星级说明
- 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌。★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强。★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵。★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会。白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望。
