核心观点与关键数据
- 股指期货市场：截至12月20日当周，IH2412上涨0.45%，IF2412下跌0.23%，IC2412下跌1.40%，IM2412下跌1.38%。大小盘指数分化轮动，融资规模减少35.20亿元。
- 高频宏观基本面因子评分：期指方面，通胀指标4分，流动性指标5分，估值指标8分，市场情绪指标6分；期债方面，通胀指标7分，流动性指标5分，市场情绪指标7分。
- 期限结构：IC与IM期指收盘价小幅升水，新主力2501合约整体小幅贴水，远月合约贴水幅度小幅收窄。
策略分析
- 金融衍生品量化CTA策略：上周净值上升0.45%，主要来自周二盘中IC开多并平仓。长周期方面，社零数据不及预期对IM有一定降低作用，但工业生产和地产销售修复，整体影响相互抵消；持仓量方面，市场情绪回暖，IM和IC因子小幅回升，IH和IF周中小幅回落。短周期方面，美元是较大影响因素，杠杆资金和换手率回升，流动性边际下降，综合信号中性震荡。
- 期债方面：短期资金面缓和，经济数据低于预期使长周期小幅回升，但持仓量边际下降显示止盈和观望需求，短期综合信号中性偏强。
风险提示
- 经济复苏力度不及预期。
- 美联储政策进一步超预期。
- 地缘政治风险超预期。
策略介绍
- 股债横截面策略：品种池为股指期货和国债期货，运用多策略模型择优配置合约。短周期模型聚焦市场风格、外部因素、资金面；长周期模型关注市场预期、宏观经济数据。综合信号强度由3个独立模型加权合成，取前2位且数值≥0.6的合约做多，后2位且数值≤0.4的合约做空。日内跌超1%止损，等权重分配资金，连续两日同方向信号被屏蔽。
- 国债期货跨品种套利策略：基于基本面三因子模型与趋势回归模型信号共振。三因子模型采用Nelson-Siegel瞬时远期利率函数，分解为水平、斜率和曲率，分别反映市场预期、风险溢价和凸性偏离。采用PCA主成分分析、最大方差化因子旋转法结合logistic回归构建模型，信号分为三类‘1’（利差可能降低）、‘0’（不确定或振荡）、‘-1’（利差可能上升）。实际操作中采用久期中性配比调整10-5Y价差（1:1.8比例）。
星级说明
- 红色星级：预判趋势性上涨。
- 绿色星级：预判趋势性下跌。
- ★☆☆：偏多/空，趋势驱动但盘面可操作性不强。
- ★★☆：持多/空，趋势明晰且行情发酵。
- ★★★：多/空趋势明晰，投资机会恰当。
- 白星：短期趋势均衡，盘面可操作性差，以观望。
