全球能源投资正加速转向低碳领域，可再生能源、电网与储能等将成为核心。中国是全球能源投资的核心引擎，东南亚、印度等地区未来十年将快速增长。
非化石燃料领域投资占比快速上升，预计到2024年已占全球总投资的60%以上。
全球煤炭角色正在转变，亚洲地区煤炭发电占比将下降，发达经济体逐步淘汰发电用煤。到2030年，煤炭需求预计企稳，发电用煤需求稳定在5700百万吨左右，占比降至27%，但仍将发挥保障电力系统可靠性的关键作用。
全球煤炭消费进入平台期，到2030年可能略有下降，预计消费量约85.79亿吨。全球煤炭产量也将下降，到2030年降至86.41亿吨，较2025年下降约5.2%。
中国动力煤消费2025年首次下降，电力用煤降幅明显。全国规模以上工业火力发电量同比下降1.0%，为近十年首次下降。电力行业对动力煤需求的变化决定了动力煤市场价格的走向。
政策引导与市场化改革推动中国能源转型，“双碳”目标下煤电向基础保障性和系统调节性电源转型。新能源全面入市，推动电力交易市场化，2026年容量电价机制调整促进煤电公平竞争。
新能源装机正实现对火电装机的深度增量替代，2025年风电和太阳能发电新增装机占新增发电装机总容量的比重超过八成。预计2026年太阳能发电装机规模将首次超过煤电装机规模。
火电正逐渐向系统调节性电源转变，2025年火力发电量首次下降。新能源发电占比仍偏低，火电仍为电量主体，短期难以被大幅替代，动力煤需求仍具备较强刚性支撑。
电力供应安全诉求使得近几年中国煤电投资仍居高位，煤电作为“保底电源”价值凸显。尽管全球低碳转型在推进，但短期电力供应安全的诉求，使得煤电投资仍维持高位。
收益承压制约风光装机，短期火电或有机会增长。新能源存在弃风弃光、储能配套、系统调节能力等瓶颈，并网消纳成为制约新能源发展的主要挑战。展望2026年，新能源入市后电价收益下降，抑制风光新增装机增长，火电或有机会增长，但空间有限。
回顾2025年，生产端约束&需求走向达峰，价格筑底反弹。展望2026年，供需调整适应新型能源体系，煤价有望上移。电力行业对动力煤需求的变化决定了动力煤市场价格的走向，其达峰则决定了动力煤市场的长期走向。随着新能源的持续大力发展，火电的定位将加速从提供基础电量，转向提供调峰、备用和系统稳定性支撑，煤炭需求达峰在即，中长期逐步回落，火电在电力市场上的占比缩小是大势所趋。
