IEA报告指出，未来全球煤炭行业供需将维持紧平衡，全球贸易量或将下降，行业兼并重组有望加速。
核心观点：
- 总需求达峰尚早：预计2024年全球煤炭需求继续创历史新高达到87.7亿吨，预测增长将延续到2027年的88.73亿吨。中国、印度和东盟等需求仍有增量，欧盟、美国等发达经济体需求则延续萎缩。
- 总供给将见顶回落：全球煤炭供给预计将在2024年达到90.68亿吨峰值，到2027年将下降至89.84亿吨，2024-2027年CAGR为-0.3%。
- 中国是全球需求关键变量：主要依靠火电驱动。电气化燃料、数据中心及AI等新兴产业是驱动近几年中国电力需求增速的主因，短期煤炭支柱低位依然不可撼动，预计到2027年中国总需求量将上升至50.05亿吨。
- 中国供给增量有限，27年趋稳：受到山西安监等因素影响，中国24年供应增量有限。为避免煤炭短缺，中国发布了产能储备制度，以应对可能的贸易中断导致的供需失衡。根据IEA预测，中国产量将在2025年出现见顶回落。
- 印度供给增长，其余主要国家下降：印度23年产量首次突破10亿吨，核心驱动包括内需刺激和政府批准商业化开采，预计27年产量较24年增加1.7亿吨。印尼、澳大利亚、美国、蒙古27年产量将较24年下滑0.75、0.34、0.52亿吨。
- 印度或成拉动全球煤炭消费增长重要引擎：预计印度2027年煤炭需求将复合增长2.6%至14.21亿吨。截至2024年8月，印度火电装机量已达218GW，另有80GW处于规划和在建状态。预计到2027年，火电耗煤量将增加5000万吨，总量达10.39亿；预计未来三年工业产量将以每年6%速度增长，基建快速发展下，水泥钢铁产量将带动非电用煤需求激增，预计到2027年非电用煤量为3.82亿吨。
- 动力煤、冶金煤贸易量均下降：24年动力煤贸易量受中国、印度和越南等亚洲国家影响预计同比增长1.8%至11.78亿吨。到2027年，在中国产能储备、印度进口依赖减少的背景下，预计动力煤进口量将会有所减少。冶金煤方面，2024年中国冶金煤进口贡献主要增量，但受地产影响，中国冶金煤需求难有增量。预计到27年，印度和印尼进口增量将会被中国减量所抵消。
- 行业兼并重组加速：鉴于政治、监管和金融方面的考量，新的煤炭投融资项目均受到较大限制。2022年的高利润并不足以刺激采矿业大量新投资显现，煤炭企业的并购整合意愿强于开新矿，其中冶金煤项目更具吸引力。
- 成本下降幅度小于价格：2023年动力煤、焦煤成本生产成本较22年分别下降9%、10%，主因可变成本下降，但总成本降幅小于价格降幅，劳动力成本波动不大，矿权费有所下降。煤价下跌对出口占比高的国家经济形成一定压力。
- 出口导向型矿山储备缩减，冶金煤项目更具吸引力：截至2024年，出口市场新建、扩建项目产能较2023年减少了3100万吨。气候和环境压力对动力煤项目开发产生了一定限制，由于当前钢铁生产依然高度依赖冶金煤，先进产能更倾向于选择冶金煤或综合煤项目。
关键数据：
- 2024年全球煤炭需求预计达到87.7亿吨，2027年预计达到88.73亿吨。
- 2024年全球煤炭供给预计达到90.68亿吨，2027年预计下降至89.84亿吨。
- 2024年中国煤炭产量预计同比增长1%，达到46.53亿吨。
- 2024年印度煤炭产量预计同比增长8%，达到10.99亿吨。
- 2024年印尼煤炭产量预计增长7%，达到5.51亿吨。
- 2024年澳大利亚煤炭产量预计持平，维持在4.58亿吨。
- 2024年美国煤炭产量预计下降12%，总产量降至4.63亿吨。
- 2024年全球动力煤贸易量预计将增长1.8%，达到11.78亿吨。
- 2024年全球冶金煤贸易量预计将增长5%，达到3.68亿吨。
研究结论：
全球煤炭需求尚未达峰，供给见顶回落，中印进口萎缩，远期贸易量下降，行业兼并重组加速。煤炭贸易利润下滑，盈利空间尚可。新出口导向型矿山项目储备进一步缩减，冶金煤项目比动力煤项目更具吸引力。制裁加速俄罗斯基础设施项目投资，非洲国家希望共同开发新基础设施项目，印度尼西亚扩大基础设施，其他国家：项目较少，主要集中于焦煤，行业兼并重组加速。
