核心观点与关键数据
- 算力租赁业务:公司作为国内算力租赁龙头,2025年累计发布212亿服务器采购合同,多个万卡集群开始租赁,算租收入有望在2026年成为第一大收入来源。头部客户AI需求爆发,2025年服务器采购规模将进一步扩大,未来推理需求爆发将持续创造收益。
- 存储业务:存储价格持续暴涨,公司利润弹性巨大。2024年存储收入44.57亿元,同比增长92.4%。2025年和2026年,在涨价趋势下存储收入有望高速增长,囤货带来的利润弹性显著。
- 光模块业务:公司大力布局光模块,与光为科技、光加科技达成战略合作,2026年“连接环节”有望快速演进。未来逐步导入国内外CSP客户,贡献增量空间。
研究结论
- 2026年公司“算-连-存”业务下游景气度全面爆发,各业务线均迎来爆发节点,建议重点关注。
- 风险提示:业务推进不及预期、行业竞争加剧、宏观经济波动、供应链波动等。