- 核心观点：持续看好AI缺电问题，海外AI基建资本支出（CAPEX）持续高增，电力供应将成为主要发展瓶颈。
- 关键数据：
- 海外大厂（亚马逊、谷歌、微软、Meta）2026年资本支出达6600亿美元，较2025年增长60%，是2024年的两倍以上。
- GEV燃机2025年新签订单173台，同比+54%；25Q4新签59台，同比+74%，积压订单已排至30年。
- 西门子能源未来两年内将投入10亿美元扩大美国市场电网设备与燃气轮机产能。
- 行业趋势：
- 燃气内燃机发电机组需求快速增长，瓦锡兰2025年美国市场斩获多单。
- 中国企业出海受益行业高景气，杰瑞股份连续获北美数据中心大单，应流股份与多家国际巨头达成合作，万泽股份获沙特燃机叶片订单。
- 博盈特焊越南产能逐步释放，具备涨价逻辑；联德股份实现内燃机缸体和零部件批量化供应。
- 投资建议：重点关注燃机、柴发、燃气发动机产业链核心环节：
- 燃机热端叶片：应流股份、万泽股份；
- 燃机发电机组：杰瑞股份；
- 燃机其他铸件：豪迈科技、联德股份；
- 燃机配套HRSG：博盈特焊；
- 柴发&燃气发动机供应链：联德股份。
