收购卫星整星总体企业巡天千河母公司60%股权

核心事件与公司概况

钧达股份收购卫星整星总体企业巡天千河母公司60%股权。上海复遥星河由钧达股份持股60%，其全资控股子公司上海巡天千河覆盖卫星研制、通信、遥感、数据处理、系统集成等全链条。

核心团队与订单情况

巡天千河核心团队整建制来自航天八院，拥有近百颗卫星的研制及发射经验，核心团队包括6名博士、11名硕士。卫星平台70%自研，载荷自研，垂直整合，可提供天地一体化交钥匙服务。在手订单共50余颗；规划建设自动化产线，目标年产数百颗。公司24/25年已盈利，主要依靠垂直整合+软件定义降本。

战略发展与市场布局

公司加大算力卫星研发，战略目标将巡天千河打造为国内行业前三，目标占据国内卫星市场10%–20%份额。具体战略包括扩团队、扩产能、引战略股东（运营商、互联网、政府等）、加大算力卫星研发。

1. 遥感星：服务水利、电力、边境、部委等，成本下行驱动需求爆发。
2. 通信星：预计星网与垣信两大星座合计规划约4-5万颗卫星，公司已成为星网的合格供应商并承担验证星研制，后续计划采取主动垫资、‘带轨交付’的策略，以快速抢占后续批量订单。
3. 算力星：打造自主方案，钧达+光机所负责能源，巡天千河负责整星，院所/高校配套发射与算力芯片。算力星座起步规模为近4000颗，目标至少达到5000颗以上。
4. 海外：聚焦中东、东南亚、一带一路，首颗中东卫星已签约在研。

基础数据

每股净资产(元,LF)15.92，资产负债率(%,LF)74.14，总股本(百万股)311.27，流通A股(百万股)224.87。

盈利预测与研究结论

巡天千河核心团队技术实力雄厚，是全链条自研卫星公司；钧达+巡天千河+尚翼合作，强强联合，可加速产能扩建及新技术验证，推动中国通感遥卫星发射提速及算力卫星研发。维持预计公司2025-2027年归母净利润分别为-12.7/4.7/10.4亿元。基于公司电池片行业地位稳固，且海外产能本地化布局有望带来新增长极，维持“买入”评级。

风险提示

竞争加剧、原材料价格波动、业绩不及预期、短期股价波动风险等。