- 宏观：贵金属市场上周五大幅回落并转为震荡，受特朗普任命新任美联储主席、地缘冲突缓和及AI相关股票财报不及预期等因素影响。全球抛售潮加深，科技股持续下挫，美元反弹。
- 产业供应：近期无预期外变化。国内辽宁某30万吨闲置产能预计3-5月复产，印尼新投项目投产进度缓慢，国内华北新投项目受气候影响投产较慢。非洲某计划减产的50余万吨产能仍预计检修停产。价格拉涨、需求季节性下降，国内铸锭量持续增加。
- 产业需求：下游刚需补库，电解铝厂周边初级加工品企业提前放假。海外需求表现尚可，欧洲及日本铝现货升水持续走高。
- 库存：铝锭及铝棒社库库存继续增加，预计春节后铝锭社会库存峰值达140万吨，显著高于去年同期，基差持续存在压力。关注内外价差及净进口量变化。
- 交易逻辑：市场处于情绪主导的极端波动状态，各类交易行为风险显著攀升。建议节前观望为主，收缩敞口，规避短期情绪冲击，等待波动率下降后基本面支撑。
- 交易策略：短期降波动率过程中，等待企稳后逢低看多。
- 套利/衍生品：暂时观望。
- 国内外铝库存表现：库存持续增加，压力不减。
- 再生铝合金现货情况：价格波动活跃，整体价格维持稳定。
- 再生铝合金相关价差及库存：交割库增量明显，在途开始缩减。
- 国内外电解铝产能变动情况：国内检修式压产频繁，运行产能弹性波动。
- 光伏组件产量：2025年国内光伏组件产量同比下降6.9GW，出口退税即将取消，全年产量同比转弱。
- 汽车行业：2025年汽车销量目标3230万辆，同比增长3%，新能源汽车销量1550万辆，同比增长20%。
- 房地产市场：2025年房地产开发投资下降17.2%，房屋新开工面积下降20.4%，房屋竣工面积下降18.1%。
- 电力投资及线缆数据：国家电网“十五五”期间投资预计达4万亿元，铝杆产量同比增长3.28%，白电排产1月增长6%。
- 出口数据：2025年12月国内未锻轧铝及铝材出口54.5万吨，同比增长7.8%，全年出口量同比下降7.98%。
- 全球电解铝平衡表：关注供给端边际变化。
- 氧化铝原料端：几内亚铝土矿增量预期显著，价格下跌趋势维持，高低品位价格差距拉大。
- 氧化铝供应端：国内检修式压产频繁，运行产能弹性波动，开工率82.3%。广西区域氧化铝企业将陆续恢复生产，山西区域企业将步入检修。
- 氧化铝逻辑分析：若供需过剩格局未改变，价格偏弱运行；若供需过剩收敛，价格存支撑。新投产能预计3-5月逐渐投产。
- 氧化铝交易策略：单边震荡偏弱运行，警惕供给端产能边际超预期变动。
- 氧化铝仓单：持续存在增量压力，库存增幅放缓。
- 下游备库：仍在进行，北方港口库存瞬时增加，交割库增量明显。
- 海外氧化铝价格：波动活跃，同一区域单笔成交涨跌均有体现。
- 几内亚铝土矿成本：CIF价格下探至65美元/干吨时，约3000万吨产能将陷入亏损状态；60美元/干吨时，理论亏损产能将扩大至6700万吨。
- 几内亚后续政策走向：政府对于矿产资源的保护限制有所宽松，可能影响其他矿山复产。
- 铝土矿供应：过剩预期较强，价格持续下降。
- 海外氧化铝产量及国内净出口量：关注几内亚供应变化。
- 全球冶金级氧化铝供需平衡预测：关注供需变化及成本结构。
