本周市场表现
- 钢铁板块下跌3.02%，表现劣于大盘，其中特钢板块下跌2.10%，长材板块下跌1.88%，板材板块下跌3.84%。
- 铁矿石板块下跌1.74%，钢铁耗材板块下跌3.02%，贸易流通板块下跌4.006%。
- 涨跌幅前三的个股为博云新材(9.79%)、大中矿业(5.92%)、盛德鑫泰(4.72%)。
供给情况
- 样本钢企高炉产能利用率85.7%，周环比增加0.22百分点。
- 样本钢企电炉产能利用率48.1%，周环比下降7.59百分点。
- 五大钢材品种产量720.8万吨，周环比下降1.55万吨，周环比下降0.21%。
- 日均铁水产量228.58万吨，周环比增加0.60万吨，同比增加0.14万吨。
需求情况
- 五大钢材品种消费量760.7万吨，周环比下降41.08万吨，周环比下降5.12%。
- 主流贸易商建筑用钢成交量3.5万吨，周环比下降3.25万吨，周环比下降48.24%。
- 30大中城市商品房成交面积为165.5万平方米，周环比增加22.6万平方米。
- 地方政府专项债净融资额为10851亿元，累计同比增加121.74%。
库存情况
- 五大钢材品种社会库存940.4万吨，周环比增加49.68万吨，周环比增加5.58%，同比下降18.04%。
- 五大钢材品种厂内库存397.3万吨，周环比增加9.56万吨，周环比增加2.47%，同比下降24.13%。
钢材价格&利润
- 普钢综合指数3414.2元/吨，周环比下降13.31元/吨，周环比下降0.39%，同比下降5.51%。
- 特钢综合指数6582.0元/吨，周环比下降2.28元/吨，周环比下降0.03%，同比下降2.88%。
- 螺纹钢高炉吨钢利润65元/吨，周环比增加14.0元/吨，周环比增加27.45%。
- 建筑用钢电炉平电吨钢利润-76元/吨，周环比增加4.0元/吨，周环比增加5.00%。
原燃料情况
- 日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为764元/吨，周环比下跌29.0元/吨。
- 京唐港主焦煤库提价为1700元/吨，周环比下跌80.0元/吨。
- 一级冶金焦出厂价格为1770元/吨，周环比持平。
- 样本钢企焦炭库存可用天数为12.76天，周环比增加0.2天，同比下降0.5天。
- 样本钢企进口铁矿石平均可用天数为31.29天，周环比增加2.6天，同比增加6.2天。
- 样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为16.51天，周环比增加0.8天，同比增加4.7天。
核心观点
- 当前五大材累库压力较为有限，整体库存处于历史相对低位，累库速度慢于往年，叠加近期安全检查或小幅收缩局部产能形成的供给支撑，钢材库存压力有限。
- 普钢吨钢利润可观，在行业“反内卷”背景下，普钢公司业绩改善空间较大，有望迎来价值修复，钢铁板块亦有望迎来配置良机。
投资建议
- 基于对钢铁产业周期的研判，在PPI位于周期性底部区间、市场流动性充裕、风险溢价上修的环境下，钢铁板块具备较强“反内卷”属性且盈利修复空间较大，优质钢铁企业具备业绩逐步修复带来的优异向上弹性，又具备供给格局改善带来的板块估值抬升空间，板块仍具有中长期战略性的投资机遇，维持行业“看好”评级。
- 建议重点关注：1）设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业；2）布局整合重组、具备优异成长性的企业；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业；4）具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业。
风险因素
- 地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化；钢材出口面临目的国关税壁垒。
