一、周观点及行情回顾
1.1 周观点
- 航空：2026年春运正式拉开帷幕，民航客运量同比增长7.4%，累计客座率同比增长1.2个百分点，民航累计平均票价同比增长3.0%。在春运高景气预期下，看好“扩内需”及“反内卷”下航空板块中长期景气度。运力供给维持低增速、需求持续恢复，供需缺口缩小叠加油价中枢下移、人民币走强及政策的呵护，静待票价持续修复、航司盈利不断改善。持续跟踪需求修复及跨境游情况，关注公商务出行需求及国际航班恢复情况。相关标的：华夏航空、南方航空H/A、中国东航H/A、中国国航H/A、春秋航空、吉祥航空。
- 航运：VLCC运价高位运行，中东航线货盘基本完成，地缘溢价叠加运力偏紧，运价持续高位运行。干散货市场，海岬型船货盘有所减少，FFA远期合约价格下跌，运价高位回落。巴拿马型船市场南美粮食行情有所缓和，煤炭货盘也不多，运价环比下跌。BDI于2月6日回落至1923点。
- 快递：中通快递25Q4实现份额、单票利润同步环比提升，并发行低利息可转债以提升股东回报。看好快递两条投资主线：1）出海线：海外电商GMV的高速增长，带动快递业务量迅猛增长，推荐极兔速递。2）反内卷线：头部快递竞争实力显著放大，份额逐步向其集中，头部快递份额、利润同步提升，有望迎来双击。建议关注中通快递、圆通速递、申通快递。
1.2 行情回顾
本周（2026.2.2-2026.2.6）交通运输板块行业指数上涨1.90%，跑赢上证指数3.17个百分点。从申万交通运输行业三级分类看，涨幅前三名的板块分别为航空运输、快递、物流，涨幅分别为8.15%、3.76%、1.24%；跌幅前三名的板块分别为公路货运、航运、港口，跌幅分别为-0.85%、-0.44%、-0.40%。
26年至今交通运输板块行业指数上涨1.52%，跑输上证指数0.92个百分点。从申万交通运输行业三级分类看，涨幅前三名分别为仓储物流、航运、快递，涨幅分别为5.90%、5.34%、3.60%；跌幅前三名分别为铁路运输、高速公路、跨境物流，对应跌幅分别为-2.05%、-0.40%、-0.09%。
二、出行
2.1 航空：详见1.1节1) 航空部分。
2.2 网约车：详见图表12及数据。
三、航运港口：详见1.1节2) 航运部分。
四、物流
2026年1月26日-2月1日，邮政快递揽收量约45.41亿件，环比+5.3%，同比+687%；投递量约44.77亿件，环比+5.8%，同比+529%。大幅增长主要因去年同期适逢春节。1月份（12.29-2.1），揽收量共208.67亿件，同比+27.8%；投递量共207.68亿件，同比+21.0%。
2025年12月，快递业务量同比增长2.3%；社会消费品零售额同比增长0.9%。2025年1-12月实物商品网上零售额累计同比增长5.2%。
快递行业与公司最近运营数据：详见图表26-34。
大宗商品价格近况：2025年12月，中国大宗商品价格总指数为162.00点，月环比-0.6%；分品类来看，钢铁类/矿产类/能源类/有色类/农产品类价格指数分别月环比+0.6%/-0.7%/-2.4%/+3.7%/+2.0%。
蒙煤运输近况：2月2日-2月5日，甘其毛都口岸日均通车量为1318车/日（不含闭关日），较前一周-8.7%，同比+57.9%。2026年至今，甘其毛都口岸累计通车数3.61万辆，同比+48.1%。2月2日-2月6日，短盘运费均值为65元/吨，较前一周持平，同比+8.3%。
风险提示：宏观经济波动；恶性价格竞争；政策风险；原油需求大幅下降；OPEC+增产不及预期；制裁落地不及预期；出行需求恢复不及预期；第三方数据可信性风险；人民币大幅贬值风险；油价大幅上涨风险等。
