交通运输行业周报：聚焦：航空春运行情有望开启

一、聚焦：航空春运行情有望启动 1、此前报告中，我们提出观点，在看好航空大周期逻辑背景下，我们预计春运启动，将有望打响航空情绪纠偏行情，基于我们认为春运数据将改变市场因淡季外推出现的过度悲观情绪。 2、交通运输部数据显示：前2日日均，民航旅客超19年21.7%，铁路超19年25.6%。FlightAi数据显示：前两日民航国内旅客量超19年22.6%；客座率79.6%，较19年＋0.3pts。民航含油票价超19年19%，裸票超12%。 3、我们认为从分布看，24年春运存在四年积压的国内返乡需求，与多点出圈的城市文旅文化，更从容的出境准备的计划与更多的国际航班恢复率，供需结构会支持量价表现。我们继续强调，2023年是全新价格机制的基础年，建议2024年的供需价格推导站在23年基础上看边际变化。 看好航空有望开启春运行情。 二、红海跟踪：1、红海局势持续紧张，英国油轮遇袭。1）事态跟踪：1月26日，英国油轮“马林·罗安达”号在红海遇袭。2）船公司方面：马士基旗下部分航线继续绕行好望角。3）从通行船舶数量看：1月25日，抵达亚丁湾船舶总量（按总吨计）7日移动平均值为179万吨，周环比上升12.5%，较23年12月1日下降60.3%。分船型看，集装箱船7日移动平均通行量（按总吨计）周环比上升49.8%，较23年12月1日下降89.3%，而原油轮、成品油轮和干散货船周环比分别为+35.1%、+60.7%、-5.8%，较23年12月1日分别同比-14.9%、-36.8%、-29.6%。1月25日，苏伊士运河通行船舶（按总吨计）7日移动平均周环比下降16.8%，较12月1日下降53.2%。2、运价及股价跟踪：成品油轮相关航线、SCFI美线持续上涨。1）集装箱运输：SCFI美线持续上涨，1月26日，SCFI收于2179点，周环比-2.7%；其中欧洲、地中海运价周环比分别-5.6%、-4.0%；美西、美东运价周环比分别+2.1%、+2.4%。 2）成品油运输：MR TCE环比明显上涨29.3%，LR1（中东湾-日本航线）周环比+70.1%，月环比+87.9%。3）原油运输：苏伊士、阿芙拉油轮运价周环比有所回落；VLCC-TCE继续下跌，中东/美湾-中国航线周环比下跌。4）干散货运输：本周BDI继续回升。5）本周油轮公司全线上涨。 三、行业数据跟踪：1、航空客运：近7日民航国内旅客量恢复至113%，平均含油票价超19年8%；2、物流保通保畅：邮政快递业务量周环比上涨； 3、航空货运：本周浦东出境航空货运价格指数环比提升、香港环比下降； 4、航运：油运VLCC-TCE有所回落，成品油轮运价涨幅明显；BDI微涨；集运SCFI美线继续上涨。 四、市场回顾。交运板块上涨3.3%，跑赢沪深300指数1.3个百分点。 五、投资建议：1、看好航空春运行情。重点推荐业绩确定性高的春秋航空，看好中国国航大航弹性。2、新一轮央国企行情或再起，我们建议关注四条线索。线索一：大国央企*红利资产。公路：我们强推四川成渝、赣粤高速，推荐招商公路可视为公路ETF增强。传统白马继续关注。港口：股息率维度建议关注唐山港。大宗供应链：我们看好厦门国贸，预期在公司财务表现拐点出现后会迎来估值修复。线索二：大国央企*战略新兴。看好通航龙头中信集团旗下中信海直将迎来低空经济发展红利期。线索三：大国央企*景气向上。 持续看好跨境物流景气度，建议关注受益核心三标的：东航物流、华贸物流、中国外运。线索四：大国央企*周期重估。包括航运业，航空业，以及港口中海外资产战略价值被低估的招商港口。3、持续看好油运行业投资机会。 重点推荐招商轮船、中远海能、招商南油。 风险提示：人民币大幅贬值，经济大幅下滑，疫情冲击超出预期。 一、聚焦：航空春运行情有望开启 此前报告中，我们提出观点，在看好航空大周期逻辑背景下，我们预计春运启动，将有望打响航空情绪纠偏行情，基于我们认为春运数据将改变市场因淡季外推出现的过度悲观情绪。 从1月26-27日春运前两日看， 交通运输部数据显示：前2日日均，民航旅客超19年21.7%，铁路超19年25.6% 全社会跨区域日均人员流动量18,946.5万人次，较2019年同比+7.0%；其中铁路日均客运量1,160.0万人次，较2019年同比+25.6%；民航日均客运量204.5万人次，较2019年同比+21.7%。 FlightAi数据显示：前两日民航国内旅客量超19年22.6%；客座率79.6%，较19年＋0.3pts 春运前2天，民航日均国内发送量184万，较19年+22.6%，日均含经停（经停计2次）为194万，较19年+20.8%，日均客座率79.6%，较19年+0.3pts。 前2日，民航含油票价超19年19%，裸票超12%。 图表1春运民航旅客发送量 图表2春运铁路旅客发送量 图表3春运国内经济舱全票价（含油） 图表4春运国内经济舱裸票价（扣油） 从分布看，24年春运存在四年积压的国内返乡需求，与多点出圈的城市文旅文化，更从容的出境准备的计划与更多的国际航班恢复率，供需结构会支持量价表现。我们继续强调，2023年是全新价格机制的基础年，建议2024年的供需价格推导站在23年基础上看边际变化。 投资建议：重点推荐业绩确定性高的春秋航空，中国国航大航弹性，以及当前市值具备性价比的吉祥航空。同时关注估值底部，新补贴政策预期受益的华夏航空，继续推荐南方航空。 二、红海跟踪 1、红海海域本周跟踪：红海局势持续紧张，英国油轮遇袭 1）事态跟踪：英国油轮“马林·罗安达”号在红海遇袭 1月26日，英国托克集团运营的油轮“马林·罗安达”号在途径红海时，遭胡塞武装导弹袭击后着火。 1月25日，马士基确认红海附近有两艘商船遭到袭击意图，商船以及船员未受损伤。 2）船公司方面：马士基旗下部分航线继续绕行好望角 1月26日，国际航运巨头丹麦马士基航运集团表示，旗下部分航运服务将不再通过红海，而是继续绕过非洲南端的好望角。 3）从通行船舶数量看：苏伊士运河通行集装箱船周环比下降，约为23年12月初的14% 1月25日，抵达亚丁湾船舶总量（按总吨计）约为149万吨，7日移动平均值为179万吨，周环比上升12.5%，较23年12月1日下降60.3%。 分船型看，集装箱船通行量下降最为显著，油轮和干散货船降幅相对较小。集装箱船7日移动平均通行量（按总吨计）周环比上升49.8%，较23年12月1日下降89.3%，而原油轮、成品油轮和干散货船周环比分别为+35.1%、+60.7%、-5.8%，较23年12月1日分别同比-14.9%、-36.8%、-29.6%。 图表5抵达亚丁湾船舶数量（百万GT） 图表6抵达亚丁湾分船型数量（百万GT） 1月25日，苏伊士运河通行船舶（按总吨计）约为148万吨，7日移动平均值为178万吨，周环比下降16.8%，较12月1日下降61.0%。 分航向来看，南向过境船舶数量周环比下降24.6%，较23年12月1日下降65.0%，而北向过境船舶数量周环比下降9.4%，较23年12月1日下降57.2%，北向和南向过境船舶量均体现出较为明显的下滑。 分船型来看，集装箱船、原油轮、成品油轮、干散货船南向过境数量（以7日移动平均值计）周环比分别变动-26.2%、-26.6%、-21.1%、-29.1%，较23年12月1日分别变动-86.4%、-12.4%、-15.7%、-47.4%，其中集装箱的降幅最为明显，与亚丁湾船舶通行量展现出相同的趋势。 图表7苏伊士运河南向船舶分船型通过量（百万GT） 图表8苏伊士运河分航向船舶通过量（百万GT） 2、运价跟踪：成品油轮相关航线、SCFI美线持续上涨 1）集装箱运输：SCFI美线持续上涨，集运欧线期货EC2404周环比回升 1月26日，SCFI收于2179点，周环比-2.7%； 其中欧洲、地中海运价分别为2861、3903美元/TEU，周环比-5.6%、-4.0%； 美西、美东运价4412、6413美元/FEU，周环比+2.1%、+2.4%，美线运价持续上涨。 当前SCFI欧洲航线运价已经涨至2020年12月水平，而2017~2019年SCFI欧线平均值仅为820美元/TEU，目前较该均值水平已同比上涨248.9%；SCFI美东航线已经涨至21年4月水平，较2017~2019年SCFI美东的平均值2626美元/TEU同比上涨144.2%。 SCFIS（上海出口集装箱结算运价指数）欧线24年4月合约EC2404周环比回升6%，较12月1日涨幅约为141.1%。 图表9 SCFI指数表现 图表10SCFIS欧线24年4月合约表现 2）成品油运输：相关航线周环比涨幅明显 最新1月26日，MR成品油轮TCE指数本周为4.0万美元/天，周环比+29.3%、月环比+22.9%。 MR（中东湾-英国/欧陆航线）收于6.7万美元/天，周环比+122.9%，月环比+103.0%； LR1（中东湾-日本航线）收于6.6万美元/天，周环比+70.1%，月环比+87.9%； LR2（中东湾-日本航线）收于8.7万美元/天，周环比+96.5%，月环比+84.5%。 图表11成品油轮分船型TCE表现（$/day） 3）原油运输：苏伊士、阿芙拉油轮周环比有所回落 a）苏伊士、阿芙拉市场： 苏伊士型油轮TCE环比上涨，收于5.5万美元/天，周环比-16.1%。 其中， 苏伊士油轮（中东-地中海航线）TCE本周收于5.6万美元/天，周环比-1%， TD 6（黑海/地中海航线）TCE为6.0美元/天，周环比-13.6%， TD 20航线（西非-欧陆）收于4.9万美元/天，周环比-21.5%。 阿芙拉型油轮TCE指数环比微跌，收于7.3万美元/天，周环比-4.8%。 其中， 阿芙拉油轮TD 25（美湾-英国/欧陆）、TD 7（北海-英国/欧陆）、TD 19（土耳其-法国）TCE本周收于5.2、7.1、5.6万美元/天，周环比-28.0%、-5.4%、-22.0%。 图表12苏伊士油轮分航线TCE（$/day） 图表13阿芙拉油轮分航线TCE表现（$/day） b）VLCC市场：本周VLCC-TCE有所回落 VLCC-TCE本周报3.4万美元，周环比-22.3%； 其中， TD3C-TCE（中东-中国）报于3.7万美元/天，周环比-20.4%；TD22（美湾-中国）TCE报于4.6万美元/天，周环比-12.9%，VLCC（中东湾-欧陆/英国）收于3.4万美元/天，周环比-13.8%。 图表14 VLCC分航线TCE（$/day） 4）干散货运输：本周BDI继续回升 BDI收于1518点，周环比+1.0%；BCI、BPI、BSI分别收于2135、1696、1065点，周环比-4.9%、+9.4%、+3.4%。 图表15BDI指数 图表16BCI指数表现 图表17BPI指数 图表18BSI指数表现 3、股价跟踪：本周油轮公司全线上涨 集装箱运输： 本周，A股中远海控周涨跌幅为+6.8%； 美股Maersk、ZIM、Hapag-Lloyd周涨跌幅分别为-3.7%、+4.4%、-0.3%。 图表19集装箱运输标的涨跌幅情况 原油运输： A股中远海能、招商轮船周涨跌幅分别为+2.3%、+4.8%； 美股Euronav、Frontline周涨跌幅分别为+0.5%、+2.2%。 图表20原油运输标的涨跌幅情况 成品油运输： A股招商南油周涨跌幅为+2.6%； 美股Ardmore Shipping、Scorpio Tankers周涨跌幅分别为+4.6%、+10.0%。 图表21成品油运输标的涨跌幅情况 干散货运输： A股海通发展、宁波远洋、国航远洋（北交所）周涨跌幅-4.5%、-1.2%、-10.0%。 （注：A股干散货标的均为年内上市的次新股） H股太平洋航运周涨跌幅持平。 美股GNK