行业观点：科技大厂坚定加码AI，AI进入商业化加速期
科技大厂对AI的认知与投入
- 谷歌业绩强劲，AI需求旺盛：2025年谷歌营收达4030亿美元，云业务增速48%，Gemini App月活突破7.5亿，证明AI进入商业化加速期。
- AI投入坚决，军备竞赛加剧：亚马逊、谷歌、Meta、微软2026年总资本开支预计高达6500亿美元，谷歌计划资本开支同比翻倍至1800亿美元。
- 融资环境回暖，AI投资情绪企稳：甲骨文创纪录发债250亿美元获超额认购，标志全球AI投资情绪企稳。
模型加速迭代，AI手机驱动入口之战
- 模型技术加速迭代：Anthropic和OpenAI同时上线最新模型Claude Opus 4.6和GPT-5.3-Codex，字节跳动Seedance 2.0突破“可控性”瓶颈。
- AI手机驱动入口之战：AI手机作为超级载体，驱动大厂入口之争，行业分为API Agent（如苹果）与GUI Agent（如豆包）两条路线。
AI应用，2026年从“选修”到“必修”
- 宏观产业逻辑与微观业绩拐点共振：Wind软件指数2025Q3行业单季营收同比+1.61%，归母净利润同比激增244.56%，利润增速远超营收增速。
- 算力ROI面临市场审视，应用落地成为基础设施后的“必经之路”。
全球巨头抢滩，从模型到应用趋势加快
- 海外垂直场景价值凸显：英伟达利用Vera Rubin芯片深度赋能AI药物研发，OpenAI与Anthropic相继发布医疗专用模型。
- 国内生态与Agent成为竞争高地：阿里千问打通淘宝、支付宝等核心生态，腾讯全线开启AI化。
聚焦四类核心应用
- 超级入口：大模型量收共振，流量枢纽地位确立，OpenAI、Google及Anthropic商业化加速。
- AI Infra：软件定义算力，锁定“卖铲子”的确定性收益，Databricks和Snowflake AI验证企业侧在数据治理与算力调度上的强烈付费意愿。
- 高增长：技术升维推动营销与漫剧率先落地。
- 高壁垒：数据流与工作流铸盾，垂直场景张力极强，具备深厚Know-how与专有数据（如Palantir）天然免疫通用模型吞噬。
AI超级时代，存储、CPU、FAB加速成长通道
- 存储：AI驱动超级周期，供需结构性失衡，AI服务器对DRAM和NAND的需求分别是普通服务器的8倍和3倍。
- CPU：AI从Chatbot向Agent演进，CPU成为继GPU后的算力新短板，有望进入量价齐升阶段。
- FAB：全球晶圆代工产业正通过“先进制程扩产+封装技术突破”双轮驱动，为AI行业的爆发式增长提供系统性的供给保障。
投资建议
- 海外算力/存储：中际旭创、新易盛、兆易创新等；Lumentun、闪迪、铠侠等。
- 国内算力：寒武纪、东阳光、海光信息等。
- CPU：海光信息、中科曙光、澜起科技等。
- AI应用：超级入口：阿里巴巴、腾讯控股、Minimax、智谱、科大讯飞；AI INFRA&高增长&高壁垒：美年健康、德才股份、中控技术等。
风险提示
- 行业竞争加剧的风险。
- 技术迭代不及预期的风险。
- 特定行业下游资本开支周期性波动的风险。
