核心观点
- 镁合金应用痛点逐渐消除，应用进程加速： 镁合金在规模化落地时曾因供给方实力不够、成本高、技术不成熟&缺乏头部客户应用等几大痛点“卡脖子”，导致下游应用无法充分打开。当前，随着限制行业规模化的几大痛点逐渐被消除，下游应用有望加速落地。
- 我国镁资源丰富，产业控制力强： 我国镁资源储量居全球首位，已探明白云石矿储量达40亿吨（以氧化镁计），青海柴达木盆地盐湖镁盐储量更高达47.5亿吨（以氯化镁为主），2024年中国镁资源储量占全球70%以上。同时，中国掌控全球90%以上的金属镁产能、75%的氧化镁产能，具有极高的资源集中度与产业控制力。
- 当前镁合金性价比凸显： 镁合金未实现大规模应用主要受限于成本高、耐蚀性较差和生产工艺。其生产成本包括材料成本+加工成本。预计中长期内镁价将保持稳定，价格优势逐步显现。随规模效应及工艺进步成本将不断降低。当前镁合金相比铝合金性价比凸显。
- 镁合金全域突围，驱动多行业降本减重： 随着镁合金行业应用的痛点逐渐消除，下游增长动力将来自新能源汽车、电动自行车等七大领域的存量替换与增量扩张双重驱动。
- 汽车领域关键结构件突破，镁合金应用向核心延伸： 电动化与智能化推动镁合金零部件需求释放。车用镁合金向大型化发展。国内单车用镁量低，市场增长空间广阔。
- 电动自行车：新国标催化下的替代： 政策推进电动自行车减塑限重，镁合金有望受益。电动自行车有望成为镁合金应用的重要增长引擎。
- 机器人轻量化大势所趋，镁合金减重效果显著： 机器人领域已成为镁合金应用的核心高增长赛道。镁合金轻量化特性可有效降低机器人动力损耗、提升续航能力，通过全生命周期能耗优化间接实现降碳，为机器人产业规模化发展提供核心材料支撑。
关键数据
- 2024年中国原镁产量102.58万吨，同比增长24.73%；镁合金产量39.68万吨,同比增长14.95%。
- 2025年12月，国内镁锭均价为17225.65元/吨，铝价为21941.30元/吨，镁/铝价格比为0.79。
- 2025年新能源汽车单车用镁量目标25kg（部分高端车型已突破）。
- 我国电动自行车年销量达5000万辆，2025年单车用镁量约2.5kg，对应最大需求超过10万吨。
- 2030年全球人形机器人销量有望超27万台，单台人形机器人镁用量可达13.7kg。
研究结论
- 上游镁合金原材料受益于需求爆发有望实现“量价齐升”。重点关注：宝武镁业。
- 零部件加工环节布局较早企业格局较好，目前订单充足。重点关注：星源卓镁、宜安科技；建议关注：永茂泰、万丰奥威、鑫源智造、爱柯迪。
- 镁合金下游需求放量后，加工设备厂商将大幅受益。重点关注：伊之密、力劲科技；建议关注：海天精工。
风险提示
- 下游汽车行业产销规模下降的风险。
- 镁价大幅波动的风险。
- 镁合金零部件行业竞争加剧的风险。
- 镁合金单车用量增长不及预期的风险。
