月度评估及策略推荐
- 政策端：美伊谈判反复，原油价格大幅波动，能化板块跟随。
- 估值：苯乙烯月度涨幅（现货＞期货＞成本），基差走弱，BZN裂差走强，EB非一体化装置利润走强。
- 成本端：华东纯苯现货价格上涨15.28%，纯苯活跃合约收盘价上涨12.77%，基差上涨116元/吨，纯苯开工降至同期最低；11月国内纯苯进口量为537.16万吨，环比上涨16.87%，同比上涨3.78%，主要为中东地区货源。
- 供应端：EB产能利用率69.28%，环比下降-2.01%，同比去年下降-10.84%，较5年同期下降-12.41%。根据投产计划观察，四季度投产压力环比上升，供应端或将承压。
- 进出口：上个月EB进口量31.10万吨，环比上涨17.67%，同比上涨65.68%。
- 需求端：下游三S加权开工率40.79%，环比上涨0.57%；PS开工率55.20%，环比下降-0.72%，同比上涨10.40%；EPS开工率56.24%，环比上涨5.59%，同比上涨807.70%；ABS开工率64.40%，环比下降-2.57%，同比下降-11.54%。季节性淡季，低利润环境下开工率不及往年同期。
- 库存：EB厂内库存15.78万吨，环比去库-2.79%，较去年同期去库-38.33%；EB江苏港口库存10.86万吨，环比去库-17.91%，较去年同期去库-25.62%。纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存去化。
- 小结：美伊谈判反复，原油价格大幅波动，能化板块跟随。纯苯-石脑油（BZN价差）上涨，EB非一体化装置利润上涨，整体估值中性偏高。纯苯供应偏宽，苯乙烯供应偏窄，季节性淡季已至，下游三S开工低位震荡，供需双弱的现实下，EB-BZ价差或将维持高位震荡。
下月预测
- 苯乙烯(EB2603)：参考震荡区间（7600-8000）
- 纯苯(BZ2603)：参考震荡区间（6000-6300）
推荐策略
风险提示
期现市场
- 期现市场—苯乙烯活跃合约持仓量高位回落
- 期现市场—活跃合约成交量震荡下行
- 期现市场—EB连1-连2价差持续正套行情
利润库存
- 利润库存—纯苯港口库存高位去化
- 利润库存—苯乙烯利润修复
成本端
- 成本端—美国汽油裂解价差高位回落，纯苯美-韩价差或将走低
- 成本端—纯苯开工底部反弹
- 成本端—苯酚、苯胺利润底部反弹，开工率中性震荡
- 成本端—己二酸利润修复，开工率高位震荡
- 成本端—己内酰胺厂库大幅去化
供给端
需求端
- 需求端—EPS和PS利润同期低位
- 需求端—ABS开工随利润在底部震荡
- 需求端—ABS生产企业库存高位震荡
- 需求端—冰箱冷柜产量同期中性偏高
- 需求端—洗衣机产量同比中性偏高
产业链
