华创电子首推商业航空真龙头信维通信会议要点1公司整体业绩与

公司整体业绩与周期判断
公司当前处于预期差较大的阶段，但行业周期已来临，预计从2025年四季度开始进入8到10个季度的高增长周期。信维通信在2015-2017年曾是十倍股，当前业务分为传统业务与新兴业务。

卫星通信（商业航空）业务

• Starlink业务：公司第二大客户，独供高速连接器天线，2025年三季度切入，单产品价值量约500元人民币，2025年贡献近9亿元收入。亚马逊2025年开始批量供货，但2026年进入放量周期；国内客户组网阶段，信维做地面接收端ODM，单价值量上万元人民币，远期规划上百万套。
• 收入预测：2025年卫星通信相关收入超10亿元，2026年预计达30亿元，净利润率至少20%以上，2025年已占公司利润的25%（公司整体利润约8亿元）。

新兴客户与AI硬件业务

• OpenAI布局：OpenAI收购IO后计划2026年推出挂坠式AI硬件，信维充分布局，单硬件价值量至少15美元，预计2026年出货1000万只、2027年3000万只，带来利润弹性。

传统泛天线业务与新进展

• 传统业务回顾：2014-2017年业绩释放，2018年后增速停滞主要因天线业务受设计集成化（LDS向LCP转型）及苹果客户转移（软板厂占据LCP业务）影响。
• 新周期：2027年苹果20周年纪念款预计使用透明天线方案并支持卫星通信，信维作为NPI一供，预计2027年该业务带来二三十亿元收入。

散热与导热业务

• 钢壳电池散热：2025年苹果仅2款手机搭载，2026年全部搭载，信维份额至少50%以上；2026年安卓高端旗舰机也将上量，利润率远超公司平均水平。
• 芯片级散热：2026年预计在北美大客户处取得突破，导入期，2026年将有明确信息，业务有几十亿元收入增量空间。

MLCC业务（体外资产）

• 股权结构：信维仅持有15%股权，80%以上由地方政府以明股实债形式持有，预计2026年扭亏为盈时装入上市公司体内。
• 业务定位：仅做500层以上高端MLCC，每千个价值量约1000元，核心大客户为H和富士康，年采购量合计超200亿元，中期规划收入体量50亿元。

未来业绩增长与市值目标

• 2026年增长驱动：卫星通信、OpenAI硬件、散热导热等新兴业务。
• 2027年更高成长：端侧爆发推动收入进入更高成长周期。
• 利润目标：泛天线、散热导热、MLCC三条核心产品线发力下，利润有望达40亿元以上，目标千亿市值。
• 核心观点：卫星通信是2026年全球主线之一，信维是少数有真实利润弹性的低估标的。