公司点评：定增预计募集不超过30亿元，大股东全额认购展现强力支持

华发股份发布2026年度定增预案，拟募集不超过30亿元，由控股股东华发集团全额现金认购，发行价4.21元/股。募集资金将用于珠海、绍兴、成都、杭州等地的9个房地产开发项目。

本次定增旨在改善公司资产负债结构，大股东全额认购彰显对公司的长期发展信心，有望维护和夯实融资渠道。此前，华发集团在2023年定增中认购14.6亿元，本次若成功实施将进一步提升公司资金实力。

公司预计2025年营收同比上升约40%，但净利润将亏损90亿元至70亿元，主要原因是利息资本化减少、土地收储亏损、投资性房地产公允价值下降及资产减值。行业下行环境下，公司通过计提减值释放压力，但短期业绩承压。预计2026年业绩边际改善，但仍有压力。

投资建议维持“买入”评级，理由包括国资背景、大股东高支持力度和流动性充裕，以及近年优质地块进入结转周期对业绩的托底作用。调整后业绩预测：2025年归母净利润-74.88亿元，2026年-2.01亿元，2027年6.06亿元；EPS分别为-2.72元、-0.07元、0.22元。

风险提示：政策放松不及预期、毛利率下行超预期、结算进度不及预期、模型假设和测算误差风险，以及定增发行不确定性。