家电行业2026年度信用风险展望（2026年1月）

2025年，家电内销市场规模创历史新高，但受政策效果边际减弱和高基数效应影响，行业增速呈现前高后低的特点，由政策刺激向市场驱动回归。出口方面，受上年高基数增长和贸易环境不确定性增加因素影响，家电出口承压，全年出口总额和出口数量较上年同期有所下滑。

行业政策与监管环境：2025年，国家持续推动“大规模设备更新和消费品以旧换新”政策，通过加力扩容、延长实施时间、扩大补贴范围等方式拉动家电消费回暖，并推动行业向绿色智能方向转型。2026年政策已明确继续实施，预计消费市场扩容提质态势将持续巩固。

行业运行情况：

• 行业概况：内销市场规模创历史新高，但增速放缓；出口总额和出口数量同比下滑。
• 主要细分产品运行情况：
  • 空调：受益于夏季高温和国补政策，销售旺盛，但价格竞争激烈。
  • 冰箱：市场饱和度高，前三季度销售小幅下滑，处于消费升级和结构调整并存阶段。
  • 洗衣机：出口量拉动高于内销，全年增速回落，面临较大发展压力。
  • 彩电：产销量延续调整趋势，市场总量下滑，但高端市场成为增长动力。
• 行业上下游情况：原材料成本中，钢材价格指数环比震荡下行，但贵金属价格快速上涨，给企业带来成本控制压力。下游需求主要来自住房保有量提升、新房装修与更新需求，但传统大家电普及率趋于饱和，房地产行业景气度低迷。
• 行业竞争格局：行业竞争激烈，向头部企业集中，CR10收入占比接近82.38%。

行业财务状况：

• 增长性和盈利水平：2025年前三季度，样本企业营业总收入和利润总额保持增长，国补两新政策拉动明显，但全年增幅或将收窄。
• 杠杆和偿债能力：样本企业杠杆水平较低，主要偿债指标仍处于较好水平。

行业债券市场表现：

• 发债企业概况：发债企业以民营企业、上市公司为主，信用等级中枢偏低。
• 债券市场情况：发债主体集中，短期集中偿还压力不大，可转债期限较长，部分转债转股可能性或将增加，缓解债券偿还压力，但需关注部分尾部企业短期偿债压力。

展望：未来，家电细分行业景气度呈现结构性分化，增长驱动力来自智能化、绿色化、高端化为导向的消费升级与产品置换，以及市场和渠道的深度下沉。行业将进一步向具备领先品牌力、技术实力、规模效应和渠道优势的头部企业集中。预计未来一年内行业信用风险将保持稳健。