FICC日报：沪指重返4100点，美国1月“小非农”不及预期

市场分析

特朗普宣布提名凯文·沃什担任下届美联储主席，市场计价“美联储独立性回顾”，白银一度跌超30%，黄金一度跌11%。趋势上，本轮大跌并不改全球通胀的叙事，核心驱动是特朗普的“一言堂”及其政策，沃什的“降息+缩表”政策组合拳更核心诉求在于降息和推降信用卡利率，以及带动房地产市场。美联储理事米兰辞去白宫经济顾问职务，缓解市场对美联储独立性的担忧。

通胀叙事大趋势不改

12月11日中央经济工作会议强调促进经济稳定增长、物价合理回升，央行下调各类结构性货币政策工具利率，财政部发布5个重要政策文件以“延长期限、扩大范围、提高标准”为核心导向，国内政策推升通胀的趋势明确。全球地缘局势紧张，特朗普称就格陵兰岛的谈判即将达成一致。

商品分板块

• 有色板块：长期供给受限，确定性高，具备配置价值。
• 贵金属：本轮调整过后，再次具备配置价值。
• 能源：OPEC+计划三月份保持原油产量稳定，特朗普希望油价降至每桶50美元，关注后续伊朗局势。
• 化工：甲醇、PTA等品种相对抗跌。
• 农产品：关注天气预期，以及短期生猪疫病情况。
• 黑色：关注国内政策预期，以及低估值的修复可能。

策略

商品和股指期货：贵金属逢低多配。

风险

地缘政治风险；全球经济超预期下行；美联储超预期收紧；海外流动性风险冲击。

要闻

• 美联储理事米兰辞去白宫经济顾问委员会主席一职。
• 国家主席同俄罗斯总统举行视频会晤。
• 美国众议院通过政府拨款协议，结束政府部分“停摆”。
• 俄罗斯、美国、乌克兰三国代表在阿布扎比举行新一轮会谈。
• 特朗普政府同意与伊朗6日在阿曼举行谈判。
• 美国劳工部恢复全面运作。
• 美国1月ADP就业人数增长2.2万人，低于预期4.5万人。