PP：估值修复有限，L-PP价差承压

【基本面跟踪】
PP基本面数据显示市场震荡走强，但上游预售压力不大，基差弱稳，成交氛围一般。下游年底需求暂难持续，买盘持续性存疑，仓单维持高位。PP美金市场价格松动，海外供应商对华报盘热情不高，出口因汇率走强及内盘上涨，下游延续刚需采购，交投难有改善。

【市场状况分析】
成本端：原油、丙烷价格回调企稳，烯烃内部估值分化，PE内外及上游利润端估值高于PP。供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端，下游新单刚需跟进，年底整体基本面支撑有限，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置给出检修预期，苏北一套PP计划重启。PDH利润深度亏损下，重点关注PDH装置边际变化。

【趋势强度】
PP趋势强度：0

【核心观点与研究结论】

• 估值修复有限，L-PP价差承压。
• 成本端对PP支撑不足，PE估值高于PP。
• 供应端无新增产能，供需博弈加剧。
• 需求端年底难持续，下游刚需为主，买盘持续性存疑。
• PDH利润亏损，装置检修或重启对市场影响有限，需关注边际变化。
• 海外出口受阻，美金市场松动，内盘买盘情绪不高。
• 整体基本面支撑有限，PP价格承压。