PP：估值修复有限，L-PP价差承压

PP基本面分析总结

核心观点

• PP期货估值修复有限，L-PP价差承压。
• 市场震荡走强，但上下游供需矛盾突出，基本面支撑有限。

关键数据

• 期货价格：昨日收盘价上涨1.05%，报6801元/吨。
• 基差：05-09合约基差为-150元/吨，较前日扩大1元。
• 现货价格：华北、华东、华南现货价格分别为6580、6770、6750元/吨。
• 仓单：仓单维持高位。
• 成本端：原油、丙烷价格回调企稳，PE内外及上游利润端估值高于PP。
• 供应端：2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧。
• 需求端：下游新单刚需跟进，年底需求暂难持续。

市场状况分析

• 成本端：原油、丙烷价格回调企稳，烯烃内部估值分化，PE内外及上游利润端估值高于PP。
• 供应端：2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧。
• 需求端：下游新单刚需跟进，年底整体基本面支撑有限，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置给出检修预期，苏北一套PP计划重启。

研究结论

• PP趋势强度为0，市场震荡为主。
• PDH利润深度亏损下，重点关注PDH装置边际变化。
• PP美金市场价格松动，海外供应商对华报盘热情不高，出口因汇率走强及内盘上涨，下游延续刚需采购，交投难有改善。