铜行业报告：供给受限，清洁能源发展推动需求增长

核心观点

铜作为战略金属，其供给受限而需求增长，推动铜价走高。全球矿产铜和精炼铜供给高度集中，近十年来铜矿重大发现与规模呈下降趋势，新发现矿石品位也在下降，找矿难度增大。铜需求不仅反映全球GDP周期，更受电网、电力设施及能源转型推动影响。供需紧平衡叠加政策、地区冲突、气候等影响，铜价走高。

关键数据

• 全球GDP年均增速与商品铜价格呈正向关联。
• 全球铜产量高度集中于智利、中国、秘鲁等国家。
• 近十年来全球铜储量增速放缓，重大发现与规模呈下降趋势。
• 中国是全球精炼铜生产国、加工国和最大消费国，铜自给率不断降低。
• 中国电网“十五五”建设年均投资近万亿元，远超“十四五”均值。
• 新能源车快速发展也带来年均百万吨的铜增量。

研究结论

• 供给受限，清洁能源发展推动需求增长。
• 中国政策推动国内资源增储上产，铜冶炼发展由产能规模扩张向质量效益提升转变。
• 未来全球铜供需紧平衡，供需缺口需要再生铜来平衡。
• 影响铜价格的因素还包括ESG、地区冲突、气候等。

重点ETF

重点关注汇添富中证细分有色金属产业主题ETF（159652.OF）和华夏中证细分有色金属产业ETF（516650.OF）。

风险提示

产业政策实施存在不确定性；下游市场需求不及预期；ETF基金产品跟踪误差风险。