需求增长供给受限UCO价格中枢系统性上移确定性高相比山高环能朗坤

政策刚性需求与价值重估共同拉动UCO需求，长期供给稀缺性凸显。UCO作为HEFA路线生产HVO/SAF的优质原料，碳减排幅度达80%以上，优于棕榈油等植物油，获欧盟RED III、ReFuelEU政策优先支持。

核心观点与优势分析：

• 朗坤科技 vs 山高环能： 朗坤关注度较低，但具备独特优势。山高业务纯，并购驱动产能增长预期强，但朗坤项目聚焦一线城市，存量餐厨项目规模3911吨/日，手握5个千吨级项目布局粤港澳、京津冀、长三角，需求与支付能力稳定，业务根基稳健。
• 内生增长确定性： 26-27年通州、房山项目落地将使餐厨处理产能翻倍至6761吨/日，UCO产量随项目投产+存量挖潜有望从5万吨增至30万吨（自产10万吨+渠道整合20万吨），内生增长确定性强。

关键数据：

• 估值对比： 截至1月23日，朗坤PEttm24倍，山高PEttm59倍。
• 财务预测： 预计26年朗坤净利润4亿+，对应PE不足15倍；长期若自产UCO量达10万吨，UCO价格升至9000元/吨，预计净利润6亿+，对应PE仅10倍。

研究结论： 当前UCO景气度明确，叠加公司量增+BOT工程确认，朗坤具备高成长性与估值修复潜力，建议提高关注。