钢铁行业月度报告：10月钢材供给增长放缓，政策推动需求改善可期

撰写日期：2022年11月18日 证券研究报告--产业研究月报 10月钢材供给增长放缓，政策推动需求改善可期 钢铁行业月度报告 分析师：张锦 执业证书编号：S0890521080001电话：021-20321304 邮箱：zhangjin@cnhbstock.com 研究助理：张后来 邮箱：zhanghoulai@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 ◎投资要点： 10月粗钢产量同比提升11%；生铁产量同比提升11.9%；钢材产量同比提升11.3%；钢材表观消费量11082.9万吨，同比提升10.45%；10月国内钢材出口518.4万吨，同比提升15.2%；进口77.2万吨，同比-31.68%；净出口441.2万吨，同比提升30.92%。 相关研究报告 10月国内钢材产销延续大幅回升态势，但边际上有所放缓，一方面受去年限电限产低基数的影响，同时进入10月后，国内多地疫情蔓延，对下游工业生产和建筑施工有一定冲击，导致需求放缓。10月国内钢材出口增速回升。整体来看，目前下游耗钢大户房地产行业仍然偏弱，需求整体并不稳固；供需仍未摆脱偏弱格局，国内钢材延续去库态势。10月钢材和原材料价格均下跌，其中原材料价格跌幅大于钢材。 10月旬度日均粗钢产量分别是282.1万吨/日、278.66万吨/日、276.09万吨/日。11月上旬日均粗钢产量271.86万吨。10月旬度日均铁水产量分别是245.08万吨/日、241.13万吨/日、243.59万吨/日。11月上旬日均铁水产量233.77万吨。整体来看11月上旬以来，钢企供给有收缩。年末个别省市实施限产，或将供给压力有缓解。 10月钢铁下游行业来看，基建、汽车板块呈现高位回弱，房地产投资走弱、但拿地有改善。原材料价格跌幅大于钢材，但受价格变化滞后影响，盈利并未有体现，10月螺纹模拟毛利102.39元/吨，环比-24.96元/吨；热卷20.5元/吨，环比-38.59元/吨；冷轧板卷64.75元/吨，环比增加62元/吨。 投资建议：10月钢材市场供需增长放缓，尽管10月宏观受疫情有影响，但目前“20条”明确了防疫政策逐步优化的大方向，地产供给端融资支持亦在升温，钢铁主要行业回升可期。叠加后续部分钢铁供给限产的推进，供需格局或将有边际小幅改善。关注部分估值处在低位的特钢和管材类公司。 风险提示：海外疫情影响时间较长，外需趋弱；内循环发展格局下，内需增长低于预期，汽车、家电等下游需求弱；压减产量政策不及预期。 1.10月粗钢同比增长11%，钢材表观消费同比增加10.45% 10月粗钢产量7976万吨，同比提升11%，前值17.6%；1-10月累计粗钢产量86057 万吨，同比-2.2%。 10月生铁产量7083万吨，同比提升11.9%，前值13%；1-10月累计铁水产量72689 万吨，同比-1.2%。 10月钢材产量11485万吨，同比提升11.3%，前值12.5%；1-10月累计钢材产量111639 万吨，同比-1.4%。 10月钢材表观消费量11082.9万吨，同比提升10.45%，前值13.77%；1-10月累计钢材消费量106854.5万吨，同比-0.2%。 10月国内钢材出口518.4万吨，同比提升15.2%，前值1.20%；进口77.2万吨，同比 -31.68%，前值-29.37%；净出口441.2万吨，同比提升30.92%；1-10月累计净出口钢材4724.3 万吨，同比提升10.65%。 截止10月28日，国内五大品种钢材钢厂+社会库存合计为1700.46万吨，比去年同期 降低230.42万吨。 10月钢材综合平均价格指数110.82，环比-1.62，，环比下跌1.44%；铁矿石平均普氏价格92.43美元/吨，环比下跌5.98美元/吨，跌幅6.1%；焦炭平均价格2810元/吨，环比上涨 90元/吨，涨幅3.3%。 10月国内钢材产销延续大幅回升态势，但边际上有所放缓，一方面受去年限电限产低基 数的影响，同时进入10月后，国内多地疫情蔓延，对下游工业生产和建筑施工有一定冲击，导致需求放缓。10月国内钢材出口增速回升。整体来看，目前下游耗钢大户房地产行业仍然偏弱，需求整体并不稳固；供需仍未摆脱偏弱格局，国内钢材延续去库态势。10月钢材和原材料价格均下跌，其中原材料价格跌幅大于钢材。 图1：铁水产量及增速图2：粗钢产量及增速 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 图3：钢材产量及增速图4：钢材表观消费量及增速 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 图5：钢材进出口图6：五大品种钢材钢厂+社会库存 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部资料来源：钢联终端，华宝证券研究创新部 图7：中钢钢材综合价格指数图8：铁矿石期货、现货和普氏指数价格 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 图9：焦煤和焦炭主要品种现货价格 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 2.11月上旬以来钢企供给有收缩，年末部分省市实施限产 10月旬度日均粗钢产量分别是282.1万吨/日、278.66万吨/日、276.09万吨/日。11月上旬日均粗钢产量271.86万吨。10月旬度日均铁水产量分别是245.08万吨/日、241.13万吨/日、243.59万吨/日。11月上旬日均铁水产量233.77万吨。整体来看11月上旬以来，钢企供给有收缩。 截止11月11日，国内高炉产能利用率84.09%，环比减少2.2个pct。国内独立电炉钢厂产能利用率54.63%，环比持平。 1-10月累计粗钢产量86057万吨，按照4月中旬四部委对2022年全国粗钢产量压减工 作的部署，要确保实现2022年全国粗钢产量同比不增长，11-12月日均粗钢产量282.32万吨/日。整体来看，目前的日均产量小幅低于目标水平。考虑到冬季开工下降，后续粗钢产量增长的可能性不大。 同时根据Mysteel11月15日报道，目前江苏省内个别钢企严格执行年初粗钢压减5%的指标，其他钢厂均以不超过去年产量为标准，根据自身实际情况做调控。2022年1-9月江苏省粗钢产量9168.75万吨，较2021年同期高出41.75万吨；按照mysteel的测算：粗钢平控 的标准下10-12月份江苏省粗钢产量环比减少1.4%，按照9月份江苏日均粗钢产量来看， 10-12月日均产量将下降5.22万吨。 图10：旬度日均粗钢产量图11：旬度日均铁水产量 资料来源：钢联终端，华宝证券研究创新部资料来源：钢联终端，华宝证券研究创新部 图12：高炉产能利用率图13：电炉产能利用率 资料来源：钢联终端，华宝证券研究创新部资料来源：钢联终端，华宝证券研究创新部 3.10月钢铁下游基建、汽车高位回弱，房地产拿地改善 10月钢铁下游行业来看，基建、汽车板块呈现高位回弱，房地产投资走弱、但拿地有改善。原材料价格跌幅大于钢材，但受价格变化滞后影响，盈利并未有体现，10月螺纹模拟毛利102.39元/吨，环比-24.96元/吨；热卷20.5元/吨，环比-38.59元/吨；冷轧板卷64.75元/ 吨，环比增加62元/吨。 表1：10月份钢铁产业链上下游表现 10月表现 下游 汽车 10月汽车产量259.9万辆，同比增加11.08%，前值28.14%。8月乘用车产量233.37万辆，同比增加16.86%，前值35.82%，销量223.11万辆，同比增加10.7%，前值32.66%。 家电 9月空调产量1858万台，同比增加20.9%；冰箱产量799.5万台，同比增加4.6%；洗衣机产量870.3万台，同比增加24.4%。 工程机械 10月挖掘机销量20501台，同比增加8.01%，前值5.49%，其中国内11350台，同比下降9.91%；出口9151台，同比增加43.8%。 房地产及基建 10月房地产新开工面积8954.74万平米，同比-35.07%，前值9705.17万平米。商品房销售面积9757.28万平米，同比-23.22%，前值13531.6万平米。房地产开发投资10386.46亿元，同比-16.01%；前值12750.14亿元。8月全口径基建投资当月同比增加12.8%，前值16.3%。 钢铁 供需 10月粗钢产量7976万吨，同比增加11%；10月生铁产量7083万吨，同比增加11.9%；10月钢材产量11485万吨，同比增加11.3%；10月钢材表观消费量11082.9万吨，同比增加10.45%。 价格 10月钢材综合平均价格指数110.82，环比-1.62，环比下跌1.44%；铁矿石平均普氏价格92.43美元/吨，环比下跌5.98美元/吨，跌幅6.1%；焦炭平均价格2810元/吨，环比上涨90元/吨，涨幅3.3%。 盈利 10月螺纹模拟毛利102.39元/吨，环比-24.96元/吨；热卷20.5元/吨，环比-38.59元/吨；冷轧板卷64.75元/吨，环比增加62元/吨。 上游 铁矿石 10月进口铁矿石量9497.5万吨，同比增加3.68%。10月底国内铁矿港口库存12944.22万吨，环比-131.42万吨。 焦炭 10月焦炭产量3883万吨，同比增加6.9%；9月底全国焦炭总库存954.12万吨，环比减少77.16。 废钢 10月份铁钢比0.888，推测10月废钢消耗1371.56万吨，环比减少451.14万吨。 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 11月15日统计局公布了10月份经济数据。10月工业增加值同比增加5%，前值6.3%；社会消费品零售同比-0.5%，前值2.5%；出口同比-0.3%，前值5.7%。1-10月固定资产投资累计同比提升5.8%，前值5.9%。整体来看10月经济数据受疫情影响回弱。但目前“20条”明确了防疫政策逐步优化的大方向，地产供给端融资支持亦在升温，后期经济回升可期。 10月房地产投资走弱、但拿地有改善。10月国内商品房销售面积9757.3万平米，同比 -23.23%，前值-16.16%；新开工面积8954.7万平米，同比-35.07%，前值-44%。10月房地产投资10386.46亿元，同比-16.01%。10月百城土地成交面积7903万平米，同比提升13.51%。 11月以来，金融对房地产的政策支持在提速。先后有11月8日中国银行间交易商协会宣布继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具，支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资。11月11日央行、银保监会印发一份《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作”的通知》。11月14日中国银保监会、住房和城乡建设部、人民银行发布商业银行出具保函置换预售监管资金有关工作的通知。 整体来看，金融对房地产的政策支持在提速，随着房企拿地的改善，预计后期房地产投资在筑底企稳的状态下，边际将有改善。 图14：周度百城土地成交面积图15：商品房销售面积 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 图16：房屋新开工面积图17：国内房地产投资 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 10月汽车产销增长有所放缓。10月汽车产量259.9万辆，同比提升11.08%，前值28.14%；汽车销量250.5万辆，同比提升6.94%，前值25.74%。10月乘用车产量233.4万辆，同比提升16.86%，前值35.82%；乘用车销量223.1万辆，同比提升10.7%，前值32.66%。10 月受疫情影响，可选消费受到一定程度影响，包括汽车在内的大宗消费环比有所放缓；但在稳增长、促销费政策的推动下，部分地区发放购车补贴、发放消费券，以及新能源车减税政策延续，居民购车愿望较高，整体来看今年后期汽车产销维持高位。 图18：汽车产销量情况图19：乘用车产销量情况 资料