豆油价格高位震荡加剧 菜油上行空间受限于消费疲软

行情回顾

2026年1月，国内油脂市场整体震荡偏强。豆油库存持续去化，节前备货需求启动叠加生物柴油政策预期升温，1月豆油期货月线收涨5.34%。菜油延续去库，但终端消费疲软，中加贸易关系阶段性缓和压制市场情绪，1月菜油期货维持区间震荡，月线微涨3.22%。棕榈油受高库存压制，但后期随外盘马棕油强势反弹及春节备货带动，1月棕榈油期货月线大幅收涨7.64%。外盘方面，1月CBOT大豆期货月线收跌1.77%，国际棕榈油月线收涨4.06%。

后市展望

豆油短期或高位震荡加剧，中期价格方向取决于南美天气兑现程度与美生柴政策落地力度，若二者形成共振，有望突破前高。菜油短期上行空间受限于消费疲软，中长期需警惕政策转向带来的回调风险。棕榈油2月大概率跟随外盘偏强运行，若马棕油去库确认叠加B50政策推进，有望领涨油脂板块。

基本面分析

• 中国大豆进口量：2025年12月同比减少90.79%，累计同比减少60.8%。
• 中国菜籽进口量：2025年12月同比增加2.88%，累计同比增加13.65%。
• 中国棕榈油进口量：2025年12月同比减少14.7%，累计同比减少8.97%。
• 豆油生产情况：2026年度第4周全国主要油厂大豆库存658.99万吨，豆油商业库存116.2万吨，开机率57.83%。
• 菜籽油生产情况：2026年度第4周沿海地区主要油厂菜籽库存6万吨，华东地区菜籽油库存25.25万吨，开机率0%。
• 棕榈油生产情况：2026年度第4周全国重点地区棕榈油库存74.23万吨，进口利润-468元/吨。